20220412-国金证券-固收及_固收+_公募基金2021年年报分析_16页_3mb

报告摘要

固收及“固收+”公募基金2021年年报分析总结

核心内容

2021年固收及“固收+”基金的收益来源、持有人结构和持仓特征均呈现出明显的趋势变化。整体来看，固收基金收益主要依赖于债券票息，而“固收+”基金则因策略不同，收益来源有所差异。

收益贡献拆分

固收基金：收益主要来源于债券票息，其中中长期纯债型基金的平均债券票息贡献最高，为 4.02%。
“固收+”基金：
- 转债风格型、转债型基金的收益主要来源于债券资本利得，其中转债型基金的平均债券资本利得贡献最高，为 17.78%。
- 二级债基的收益主要来源于债券票息。
- 偏债混合型、灵活配置型基金的收益主要来源于股票投资。
相较于2020年，“固收+”基金的平均股票投资贡献有所下降。

持有人结构分析

固收基金：
- 中长期纯债型基金的机构持有份额占比高达 96.73%，为绝对主导。
- 短期纯债型基金的机构持有份额占比相比2021年半年末下降了 2.93%，相比2020年年末下降了 18.48%。
“固收+”基金：
- 整体持有人结构较为均衡，但偏债混合型基金的机构持有份额较低，仅为 16.43%。
- 转债风格型基金的机构持有份额相比2021年半年末提升了 4.08%，相比2020年年末提升了 5.57%。
FOF投资者：
- 更青睐纯债策略产品，FOF持仓市值前十的基金中多为中长期纯债型基金。
- FOF持仓市值前三的基金为“交银纯债AB”（33.99亿元）、“兴全稳泰A”（33.78亿元）和“交银裕隆纯债A”（31.99亿元）。
- 2021年下半年FOF新增持仓份额最多的三只基金为“交银裕隆纯债A”、“交银纯债AB”和“兴全稳泰A”。

机构持有份额排名前五的基金

短期纯债型基金：华夏短债A、招商招利一年、交银稳鑫短债A、汇添富短债A、中欧短债A。
中长期纯债型基金：中银丰和定期开放、中银证券汇嘉定期开放、中银证券安进A、中银睿享定期开放、富国两年期理财A。
混合债券型一级基金：富国天利增长债券、招商双债增强C、东方红信用债A、易方达裕祥回报、易方达稳健收益A。
偏债混合型基金：易方达安心回馈、安信稳健增利A、易方达裕丰回报、招商瑞阳A、南方安康。
灵活配置型基金：易方达安心回馈、安信稳健增值A、交银周期回报A、中欧瑾通A、安信新趋势A。
转债风格型基金：光大添益A、鹏华可转债A、浙商丰利增强、泓德裕祥A、博时转债增强A。
转债型基金：鹏华可转债A、汇添富可转债A、富国可转债A、南方希元可转债、博时转债增强A。

机构增持份额较多的基金

固收基金：
- 短期纯债型基金：华夏短债A（增持84.82亿份）。
- 中长期纯债型基金：万家鑫璟纯债A（增持141.53亿份）。
- 混合债券型一级基金：招商双债增强C（增持42.05亿份）。
“固收+”基金：
- 混合债券型二级基金：景顺长城景颐双利A（增持221.67亿份）。
- 偏债混合型基金：安信稳健增利A（增持17.47亿份）。
- 灵活配置型基金：华安安康A（增持29.41亿份）。
- 转债风格型基金：光大添益A（增持20.62亿份）。
- 转债型基金：鹏华可转债A（增持26.50亿份）。

持有份额集中度分析

机构持有人：有31.47%的资金集中于规模排名前5%的基金中，相比2021年半年末上升了1.30%，相比2020年年末上升了3.78%。
个人持有人：有35.79%的资金集中于规模排名前5%的基金中，相比2021年半年末上升了6.80%，相比2020年年末上升了19.63%，集中程度高于机构持有人。

主要观点

收益来源分化：
- 固收基金主要依赖债券票息。
- “固收+”基金根据策略不同，收益来源有差异，其中转债型基金依赖债券资本利得，偏债混合型和灵活配置型基金依赖股票投资。
持有人结构变化：
- 中长期纯债型基金机构持有份额占主导。
- “固收+”基金持有人结构较为均衡，但偏债混合型基金机构持有份额较低。
- FOF投资者更倾向于纯债策略产品。
机构资金集中度上升：
- 机构持有人资金在头部基金中集中度有所上升。
- 个人投资者对头部基金的集中度更高，且超过机构持有人。
基金类型偏好：
- 头部基金多为中长期纯债型、混合债券型和偏债混合型基金。
- FOF对“固收+”基金的持仓数量也有一定偏好，尤其是一些优秀的偏债混合型基金。

关键信息

收益贡献：固收基金主要依赖债券票息，而“固收+”基金则因策略不同，收益来源有所变化。
持有人结构：中长期纯债型基金机构持有份额占比最高，FOF投资者偏好纯债策略。
基金类型：头部基金多为中长期纯债型、混合债券型和偏债混合型基金。
资金集中度：个人投资者对头部基金的集中度高于机构投资者。
基金排名：机构增持份额较多的基金中，部分基金表现优异，如“景顺长城景颐双利A”和“鹏华可转债A”。

总结

2021年固收及“固收+”基金在收益贡献、持有人结构和持仓特征方面表现出明显的趋势。中长期纯债型基金机构持有份额占主导，而“固收+”基金的收益来源因策略不同而有所变化。FOF投资者更偏好纯债策略，而个人投资者对头部基金的集中度更高。机构增持份额较多的基金中，部分基金表现突出，如“景顺长城景颐双利A”和“鹏华可转债A”。整体来看，固收及“固收+”基金的市场表现和持有人结构在2021年有所调整，呈现出多样化和差异化的趋势。

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