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每日晨报总结（2026年1月21日）

核心内容

本日的每日晨报主要涵盖以下内容：安踏4季度流水表现偏软，但其多品牌矩阵仍具韧性；全球主要指数与商品价格的最新动态；以及交银国际发布的多份研究报告和相关市场分析。

安踏分析

• 4季度流水表现：安踏/FILA/所有其他品牌流水分别下跌低单位数/增长中单位数/增长35-40%。
• 折扣率：安踏主品牌/FILA线下折扣率稳定在71折/73折左右。
• 库存管理：库销比维持在5倍以上的健康区间。
• 评级与目标价：小幅下调目标价至108.70港元（原110.90港元），维持买入评级。
• 未来展望：考虑到细分行业经营环境和体育赛事大年，公司仍需聚焦营销资源投入。尽管面临短期不确定性，但集团“单聚焦、多品牌、全球化”的长期逻辑未变，经营韧性突出。

全球主要指数表现

主要商品及外汇价格

恒指技术走势

• 恒生指数：26,487.51
• 50天平均线：26,050.74
• 200天平均线：25,785.45
• 14天强弱指数：53.66
• 沽空金额：32,952百万港元

本周经济数据（美国）

本周经济数据（中国）

• 当前无具体数据公布。

交银国际研究报告摘要

• 2026年展望：交银国际发布了多份研究报告，涵盖中国及全球宏观、消费、科技、医药、房地产、新能源等多领域，强调“十五五”科技国产替代、AI超级周期、消费新动能、楼市平稳发展等。
• 个股分析：
  • 药明合联：上调目标价，2025年高增长，技术产能升级+外延并购推动长期能见度。
  • 电池行业：出口退税调整助推“反内卷”，关注锂电板块调整后的配置机遇。
  • 金融行业：12月信贷需求同比下降，结构性宽松效果可期。
  • 台积电：资本开支大幅上升或预示超级周期将持续，上调目标价。
  • 李宁：4季度流水降幅收窄，复苏动能尚待稳固，维持中性评级。
  • 荣昌生物：PD-1/VEGF双抗BD大单落地，上调目标价。
  • 小鹏汽车：2026年全球新品发布会，四大物理AI产品加速量产。
  • 中芯国际：收购中芯北方或增厚母公司利润，增资中芯南方或助力先进制程发力。

恒生指数成份股简要数据

评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。

• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。

• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。

• 无评级：分析员对个股未来12个月的总回报与相关行业的比较并无确信观点。

• 行业评级：

  • 领先：预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘具吸引力。
  • 同步：预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘一致。
  • 落后：预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘不具吸引力。

分析员披露

• 分析员声明其观点反映个人对所提及证券或其发行者之看法，且与薪酬无直接或间接关系。
• 分析员及其相关联系者在报告发布前30日内未交易所评论的任何公司证券。
• 分析员及其相关联系者未担任所评论公司高级人员或对其有财务利益。

商务关系及财务权益披露

• 交银国际证券有限公司及其关联公司与部分公司存在投资银行业务关系。
• 现持有部分公司的已发行股本超过1%。

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