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交银国际研究报告摘要（2025年1月2日）

一、宏观经济与政策环境

报告认为，中央政治局会议和中央经济工作会议释放将实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策信号，提振市场情绪。会议后，市场焦点转向经济数据和政策细则落地情况，重点关注地产、消费等重点领域支持政策。海外方面，美联储12月议息会议“鹰派”降息并释放放缓降息信号，推动美元走强，美债收益率攀升，加剧离岸市场波动。

二、港股市场展望

预计港股将在春节前的资金面趋紧和财政政策弹药两大因素影响下维持震荡。有利因素包括财政政策预期带来的阶段性支撑，不利因素则是海外货币政策变化和经济基本面改善速度。1月2日恒指报20060点，年初至今累计跌幅1.65%。

三、行业配置建议

重点推荐：

1. 高弹性成长板块：流动性宽松和内需政策加码双重驱动，重点包括科技互联网、半导体、人工智能。
2. 消费领域：特别是家电、新能源车。
   **防御性配置：**具备稳定现金流的高股息板块，包括能源、公用事业和电信。

四、评级定义与披露信息

个股评级

• 买入：预期个股12个月总回报高于行业
• 中性：预期回报与行业同步
• 沽出：预期回报低于行业

行业评级

• 领先：行业表现优于恒生指数
• 同步：与指数表现相同
• 落后：表现不及指数

声明披露

分析师承诺其观点反映个人判断，且康波通讯：美国通胀超预期降息未知时点萨维银行及公司结清与交银国际研究团队之投资银业务关系，以及分析员与发行公司之间无关系声明。

五、免责声明

本报告所含信息未作充分尽职调查，交银国际不对其真实性或完整性作担保，亦不承担读者依赖该报告而产生损失的责任。报告仅供一般参考，非特定投资建议。投资者应自行咨询专业顾问。

注：以上总结控制在1000字以内，仅作为主要观点提取，排除原始数据。原始报告内容非常详细