> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油市场分析总结 ## 核心内容 本周燃料油市场围绕中东地缘局势进行交易，尽管有美伊达成停战备忘录的传闻，但霍尔木兹海峡仍未恢复通航，国际油价和燃料油价格仍维持高位。高硫和低硫燃料油期货合约均出现下跌，FU主力合约周度跌幅4.49%，LU主力合约周度跌幅6.28%。 ## 主要观点 - **供应端**： - 中东地区因霍尔木兹海峡封锁，燃料油出口受到严重影响，特别是伊朗4月高硫燃料油发货量为0，供应显著下降。 - 俄罗斯成为潜在增量来源，但受到乌克兰无人机袭击影响，其供应也出现边际收紧。 - 中东高硫燃料油占全球高硫燃料油海运发货量约29%，供应受阻将对市场产生较大影响。 - 低硫燃料油方面，中东生产以高硫为主，但冲突导致部分低硫燃料油供应减少。巴西和尼日利亚在4月出现一定回落，但部分出口恢复。 - **需求端**： - 中东港口船加油业务受到冲击，部分需求转移到亚太地区，如新加坡。 - 亚洲发电需求进入旺季，埃及等地采购增加，预计后续仍有增长空间。 - 我国燃料油进口量减少，4月高硫燃料油进口量57万吨，环比和同比均下降。 - **库存情况**： - 新加坡燃料油库存本周为1987.5万桶，环比增加1.99%。 - 舟山港燃料油库存为127.2万吨，环比减少5.78%。 ## 关键信息 - **地缘冲突影响**： - 霍尔木兹海峡封锁导致波斯湾物流阻断，影响全球燃料油供应。 - 中东炼厂和港口受到攻击，部分设施损坏，炼厂检修产能达232万桶/天。 - 伊朗局势是市场关注的焦点，其供应恢复将对市场产生重大影响。 - **市场趋势**： - 高硫燃料油市场短期内中性，关注伊朗局势走向。 - 低硫燃料油市场短期内中性，同样关注伊朗局势。 - 跨品种和跨期方面，关注FU逢低正套机会。 - **价格与价差**： - 新加坡高硫380燃料油现货价格在2025年有所波动，低硫燃料油价格也有变化。 - 高硫和低硫燃料油价差波动较大，显示市场供需变化。 - 俄罗斯M100燃料油价格在不同地区有所差异，华东到岸价高于青岛到岸价。 - **其他影响因素**： - 汽柴油裂解价差上涨，导致低硫燃料油组分被柴油分流。 - 炼厂政策变化和关税风险也可能影响市场供需。 ## 图表概览 - **图1**：新加坡高硫380燃料油现货价格 - **图2**：新加坡低硫燃料油现货价格 - **图3**：新加坡高低硫燃油现货价差 - **图4**：俄罗斯M100燃料油青岛到岸价 - **图5**：俄罗斯M100燃料油华东到岸价 - **图6**：俄罗斯M100燃料油华东到岸贴水 - **图7**：SHFE FU主力合约收盘价 - **图8**：INE LU主力合约收盘价 - **图9**：SHFE FU期货月差 - **图10**：INE LU期货月差 - **图11**：SHFE FU期货成交持仓情况 - **图12**：INE LU期货成交持仓情况 - **图13**：新加坡高硫380掉期价格 - **图14**：新加坡低硫燃料油掉期价格 - **图15**：新加坡高硫380月差 - **图16**：新加坡低硫燃料油月差 - **图17**：新加坡高硫380对Brent裂解价差 - **图18**：新加坡低硫燃料油对Brent裂解价差 - **图19**：中国低硫燃料油产量 - **图20**：日本B&C燃料油产量 - **图21**：墨西哥燃料油产量 - **图22**：巴西燃料油产量 - **图23**：新加坡船供油总量 - **图24**：新加坡单船平均加油量 - **图25**：舟山港保税燃料油库存 - **图26**：青岛港保税燃料油库存 - **图27**：大连港保税燃料油库存 - **图28**：新加坡渣油库存 - **图29**：ARA燃料油库存 - **图30**：美国燃料油库存 ## 总结 当前燃料油市场受中东地缘冲突影响显著，供应和需求均受到冲击。尽管有停战备忘录传闻，但市场仍需关注实际局势进展。供应端，中东高硫燃料油出口减少，俄罗斯成为潜在增量来源，但其供应受扰动。需求端，亚洲发电需求回升，部分需求转移至亚太地区。库存方面，新加坡燃料油库存有所上升，而舟山港库存下降。市场趋势显示，高硫和低硫燃料油市场短期内中性，但存在上行风险。