20220918-光大证券-食品饮料行业周报_双节反馈平淡已在市场预期之内_静待三季报落地_10页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告为光大证券食品饮料行业周报（202200912-20220918），重点分析了白酒及大众品板块在2022年中秋-国庆双节期间的表现，并对行业趋势、公司动态、盈利预测与投资建议进行了总结。

主要观点

• 白酒行业整体表现平稳：尽管中秋-国庆消费氛围较去年有所减弱，但酒企通过精准库存管理和费用投放，保持了动销节奏和价格体系的稳定。
• 高端白酒需求确定性强：茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒品牌在需求端受影响较小，回款与发货节奏保持正常，价格体系稳定。
• 次高端与地产酒表现分化：次高端酒企需关注后续旺季表现，如山西汾酒、舍得酒业；地产酒如苏酒、徽酒龙头受益于当地消费升级和疫情有限影响，基本面优于全国性次高端。
• 大众品板块稳健增长：安井食品、绝味食品、立高食品等公司因餐饮供应链恢复和需求稳定，维持核心推荐；伊利股份、洽洽食品作为细分龙头，估值合理，值得关注。
• 行业整体估值下降：截至2022年9月16日，食品饮料板块市盈率（TTM）为35倍，较年初下降约20.8%，其中白酒板块PE（TTM）为35倍，较年初下降约22.4%。

关键信息

• 市场环境：2022年散发式疫情对需求复苏造成负面影响，但经济体系的自我调节能力使得复苏仍是确定性趋势。
• 产品价格变化：飞天茅台散装批价为2730元，环比下降105元；整箱批价为3090元，环比下降140元；八代五粮液批价稳定在970元；高度国窖1573批价稳定在910元。
• 原材料价格波动：生猪、猪肉、白条鸡、大豆、玉米、豆粕等价格同比上涨，但生鲜乳价格有所下降。
• 公司动态：部分公司发布重要公告，如克明食品董事增持、劲仔食品高管减持、三只松鼠股东股份变动、南侨食品8月营收下降但环比改善等。
• 投资建议：维持对贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、安井食品、绝味食品、立高食品、伊利股份、洽洽食品的“买入”评级。

投资建议

• 白酒板块：

  • 高端白酒：重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。
  • 地产酒：推荐洋河股份，关注古井贡酒。
  • 次高端白酒：重点推荐山西汾酒，建议关注舍得酒业。

• 大众品板块：

  • 核心推荐：安井食品、绝味食品、立高食品。
  • 细分龙头：推荐伊利股份、洽洽食品。

风险分析

• 宏观经济下行风险：消费力下降可能影响行业表现。
• 原材料成本波动：价格变化可能对公司成本端产生影响。
• 食品安全问题：可能对品牌和市场信心造成冲击。
• 竞争加剧：行业内部竞争可能影响市场份额和盈利能力。

重点公司盈利预测与估值

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

基准指数说明

• A股主板基准为沪深300指数。
• 中小盘基准为中小板指。
• 创业板基准为创业板指。
• 新三板基准为新三板指数。
• 港股基准指数为恒生指数。

估值方法的局限性

本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

本报告由具有证券投资咨询执业资格的分析师独立、客观地撰写，基于合法合规的信息，内容和观点反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。

法律主体声明

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分析师信息

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