20240314-国投安信期货-玻璃纯碱_供给压力下_需求承接不足_5页_2mb

报告摘要

玻璃与纯碱市场分析总结

核心内容概述

2024年，玻璃与纯碱市场整体呈现供强需弱的格局，价格持续承压。玻璃价格跌至1600元以下，纯碱价格则跌至成本线附近，供需矛盾突出。玻璃需求复苏不及预期，下游观望情绪浓厚，导致库存持续累积，价格持续下行。纯碱虽在供给高压下下跌，但部分下游补库行为带来阶段性反弹，整体重心仍逐步下移。

主要观点

1. 玻璃市场：供增需减，价格重心下移

供给压力大：2024年玻璃行业新增产能1900吨，当前在产日熔量达17.37万吨，接近历史峰值，供给持续高位。
需求复苏不足：受房地产政策影响，竣工需求面临下降周期，加工订单增量有限，回款困难，下游补库意愿较弱。
库存持续累库：节后玻璃厂库存快速攀升，期现商低价出货，产销低迷。沙河地区价格年后累计下跌170元，市场信心不足。
成本支撑弱化：纯碱成本下移对玻璃形成压制，叠加天然气成本支撑减弱，价格进一步承压。
短期反弹可能：若沙河保价政策及部分厂家调涨计划有效，下游补库情绪改善，可能带来阶段性反弹，但上方空间有限。
长期看空趋势：竣工拐点尚未明确，供需格局仍以供强需弱为主，价格重心预计将较去年下移。

2. 纯碱市场：供给高位运行，需求支撑有限

供给持续增加：远兴等企业全面投产，周度产量攀升至历史高峰，整体开工率维持在70万吨以上，进口到港量进一步增加。
需求端分化：轻碱下游补库意愿增强，重碱相对谨慎。光伏和浮法玻璃为刚需支撑，但光伏行业存在供应过剩风险。
价格波动频繁：纯碱期价在下跌与反弹之间切换，基差修复完成后，价格将重回高位承压格局。
利润支撑产能：当前纯碱厂家仍保持盈利，短期检修后将继续生产以兑现利润，供给压力长期存在。
补库动能有限：下游补库行为虽短期提振市场，但整体需求疲软，预计反弹持续时间不长。

关键信息

玻璃利润与产能关系：图1显示，玻璃利润与在产产能呈负相关，供给压力持续增加导致利润承压。
玻璃库存变化：图2与图3显示，玻璃厂家及社会库存节后快速累积，库存水平偏高。
纯碱库存季节性：图4表明，纯碱库存季节性波动明显，节后累库后出现阶段性回落。
纯碱周度产量：图5显示，纯碱周度产量季节性上升，供给端持续高压。

总结

2024年玻璃与纯碱市场整体以“供强需弱”为主导，价格持续下探。玻璃由于竣工需求下降，库存持续累库，价格重心下移，存在较大的做空机会。纯碱虽受供给增加影响价格承压，但部分下游补库行为带来阶段性反弹，整体做空空间收窄。两者均面临需求端不确定性，尤其是竣工拐点的确认，将是影响价格走势的关键变量。从策略上看，玻璃的做空机会大于纯碱，但需密切关注下游补库情绪及政策变化。