20250827-开源证券-天坛生物-600161.SH-公司信息更新报告_2025年上半年收入稳健增长_采浆规模有所增长_4页_876kb

天坛生物（600161.SH）公司信息更新报告总结

公司业绩概况

2025年上半年，天坛生物实现收入31.10亿元，同比增长9.47%，但归母净利润6.33亿元，同比下降12.88%，扣非后净利润6.18亿元，同比下滑14.54%。Q2单季度，收入17.93亿元，增长10.7%，净利润3.88亿元，跌幅5.13%。公司的毛利率和净利率分别下降10.32pct和4.69pct至45.05%和29.48%。

主要产品表现

• 人血白蛋白：收入13.45亿元，同比增长20.79%，但毛利率降至41.02%，跌幅较大。
• 静注人免疫球蛋白：收入增长6.56%，毛利率49.82%，同比下滑7.67pct。
• 其它血液制品：收入同比下降13.16%，但毛利率保持稳定。
  子公司成都蓉生上半年收入31.01亿元，增长9.43%，但净利率降至30.12%。

研发投入与在研产品

公司上半年研发支出达1.43亿元，费用率为1.83%，同比增长减少。目前有十余款血液制品和基因重组产品处于在研阶段，成都蓉生的第四代层析工艺静注人免疫球蛋白已获得批准，部分产品处于审评阶段。

风险提示

• 采浆量增长可能不及预期，影响原料供应；
• 产品毛利率下降风险；
• 新产品研发上市进度或销售不及预期。

财务预测

公司预计2025-2027年归母净利润分别为17.39亿、21.94亿和24.90亿元，对应PE分别为23.4、18.6和16.4倍。分析师维持“买入”评级，认为公司浆站拓展能力和采浆潜力将支撑长期发展。

关注重点：业绩增长但盈利能力压缩，需关注新产品上市及成本控制。