20241105-太平洋-天坛生物-600161.SH-天坛生物点评报告_收入端短期承压_业绩长期增长可期_5页_725kb

天坛生物（600161）评级报告总结

核心观点

太平洋证券发布天坛生物（600161）公司点评，维持买入评级，预计公司长期成长可期，短期则需关注业绩波动。

业绩数据

• 2024年前三季度：

  • 营业总收入4073亿元，同比增长128%。
  • 归母净利润1052亿元，同比增长1852%。
  • 扣非归母净利润1044亿元，同比增长1868%。

• 2024年第三季度单季度：

  • 营业收入1232亿元， 同比下降74.4% 。
  • 归母净利润326亿元，同比增长157%。
  • 扣非归母净利润320亿元，同比增长0.4%

关键成长驱动

1. 浆站拓展截至2024年6月，浆站总数达102家，其中不足3年的新建浆站占比约30%，后续采浆量提升潜力大。
2. 新产品突破子公司成都蓉生的层析静丙（四代静丙） 首个获批上市，已推进多省挂网，有望放量。
3. 产能扩张2024年8月完成中原瑞德收购，新增5家血浆站及1家血液制品生产线。

盈利能力

• 毛利率：2024前三季度提升5.72pct至55.33%。
• 净利率增长显著：前三季度利润率为35.04%，同比增长501%。

财务预测（2024-2026）

• 营业收入：5710亿（+10%）、6956亿（+22%）、8149亿（+18%）
• 归母净利润：1372亿（+24%）、1659亿（+21%）、1995亿（+20%）
• PE估值：预期2024年市盈率46.18倍

风险提示

• 血制品价格下调、血制品集采风险
• 新一代静丙推广不及预期
• 产品质量责任风险

估值与评级

维持“买入”推荐，PE估值为46.18倍，高于行业平均水平，但预期长期增长可支撑估值。