20220428-东北证券-飞龙股份-002536.SZ-原材料导致短期承压_涡壳订单上升空间广阔_4页_685kb

报告摘要

飞龙股份(002536) 公司点评报告总结

核心内容

飞龙股份是一家专注于汽车零部件制造的企业，尤其在涡轮增压器壳体（涡壳）和电子水泵与热管理模块领域具有显著优势。尽管公司2022年第一季度因原材料价格高位而面临短期业绩承压，但长期来看，其业务增长潜力较大，特别是在新能源汽车市场。

主要观点

业绩表现：公司2021年全年实现营收31.16亿元，同比增长16.89%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长14.18%。2022年第一季度营收同比减少10.48%，归母净利润同比减少88.23%，主要受原材料价格上涨影响。
毛利率承压：2021年毛利率为21.13%，同比下降1.74个百分点；2022年第一季度毛利率为17.54%，同比下降6.46个百分点，显示原材料成本上升对盈利能力造成压力。
费用率变化：2021年销售、管理、财务、研发费用率分别为3.13%、5.97%、1.25%、6.33%，与2020年相比有所下降；2022年第一季度销售、管理、财务、研发费用率分别为3.43%、5.62%、1.54%、6.25%，其中销售和管理费用率有所上升，财务和研发费用率则略有增加。
涡壳业务增长：涡壳业务是公司当前的主要业绩支撑，产品受到客户广泛认可，且实现了客户突破，近年来保持稳定增长。
转型方向：公司正积极向电子水泵和热管理模块系统产品转型，预计未来在新能源汽车市场中将获得更高增长空间。
电子水泵优势：电子水泵单车价值高于传统机械水泵，传统机械水泵单价约200元，而电子水泵均价为400元，新能源汽车单车应用2-5个。
热管理模块：公司热管理模块产品包括泵类、阀类等集成或变型产品，未来应用范围将扩展至5G基站、通信设备、现代化农业器械、风力和太阳能储能等民用领域。
盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.69亿、2.30亿、2.82亿，EPS分别为0.34元、0.46元、0.56元，市盈率分别为14.05倍、10.32倍、8.42倍。
投资评级：公司获得“买入”评级，未来6个月内股价涨幅预期超过市场基准15%以上。
风险提示：公司面临原材料价格波动和新产品开拓不及预期的风险。