20250912-东海证券-宁波银行-002142.SZ-公司简评报告_中间业务收入改善_资产质量优异_11页_492kb

公司研究简评：宁波银行（002142）

核心业绩亮点

• 上半年营业收入达371.60亿元（YoY +7.91%），净利润147.72亿元（YoY +8.23%），总资产同比增长14.39%。
• 不良贷款率0.76%（持平），拨备覆盖率达374.16%（YoQ +3.62PCT），资产质量优异。

信贷业务结构

• 对公贷款增长显著，票据贴现与公司贷款合计新增规模优于行业同期，制造业贷款需关注风险抬头。
• 个人贷款受居民需求疲软及政策收紧影响，规模环比下降，但在对公贷款补充下整体规模仍增长。
• 个人贷款不良率上升与行业普遍风险相关，但公司审慎核销（核销比例26.12%）及处置策略应对市场变化。

中间业务与投资收益

• 中间业务收入由降转增，资本市场回暖推动财富管理与投资相关收入改善，但债市波动对投资收益影响显著。
• 单季度净息差1.72%（YoY -11.98BPs），受LPR下调及存款重定价压力，但存款成本优化及市场资金面宽松缓解部分成本压力。

风险提示

• 个人贷款质量恶化、制造业贷款风险上升及债市超预期调整为潜在风险。
• 零售贷款减值及拨备计提力度较大，但资产质量仍保持优异（不良生成率降至0.19%）。

盈利预测与估值

• 预计2025-2027年营收与净利润稳步增长，净利率在8%-13%区间波动。
• 估值从9月11日收盘价PB 0.91倍降至0.68倍（2027E），盈利增长驱动PB弹性预期。

投资建议
维持“买入”评级，建议关注：

• Q3资本市场回暖对公司财富管理业务的提振。
• 区域经济需求及制造业稳健性将持续支撑信贷投放；风险偏好回升可能推动投资业务改善。

证券研究报告来源：东海证券，基于Wind及公司财报数据整理。