20230607-东方证券-建材行业周报_政策调控预期再起_建材复苏值得重新关注_20页_732kb

建材行业周报总结

核心内容

政策调控预期再起

近期地产调控政策预期再起，表现为降低首付比例、减少中介费用、延长三道红线考核并放松杠杆限制等。政策主要聚焦于房地产融资端，重点保障竣工和交楼。根据百年建筑数据，保交楼项目交付进度从23%提升至34%，后周期建材如涂料、瓷砖、管材等仍有10%以上的销售增长。

然而，多数企业主动收缩了地产大B的销售渠道，导致企业收入增速不及统计局公布的地产竣工增速。因此，市场认为监管建材行业基本面在修复，但幅度不及预期，估值整体回落。

后续政策方向

我们认为房企融资端政策力度已较为充分，后续地产政策的刺激或更多体现在居民需求端，进一步放宽购房限制。若政策有效落地，地产销售数据有望改善，首先利好零售端的消费建材龙头，同时带动早周期建材需求回暖，水泥、减水剂、防水等品种同样值得关注。

主要观点

• 建材板块表现：本周建材板块（中信）指数上涨1.07%，相对沪深300收益为0.8%。年初至今建材板块收益率为-8.1%，相较沪深300超额收益率为-7.9%。
• 优选组合表现：本周优选组合收益率为0.7%，相较建材指数超额收益为-0.4%，累计收益率为7.98%，超额收益率为29.27%。
• 后周期建材复苏不及预期：尽管政策预期改善，但后周期建材复苏仍不及预期，市场估值整体回落。
• 消费建材龙头受益：零售端的消费建材龙头（如东鹏控股、蒙娜丽莎、三棵树）将率先受益于地产销售改善。
• 行业风险提示：基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动是主要风险。

关键信息

建材行业周度数据

水泥行业

• 价格：全国水泥均价408元/吨，环比下降1.7%；华东、华北、中南、西南地区水泥均价分别下降1.2%、0.9%、1.2%、1.4%。
• 出货率：全国水泥出货率60.3%，环比下降0.9%。
• 库容比：全国水泥库容比73.6%，环比上升1.5%。
• 熟料库容比：全国熟料库容比74.5%，环比上升0.5%。
• 磨机开工率：全国磨机开工率53.3%，环比下降0.3%。
• 水泥-煤炭价差：本周水泥-煤炭价差309元/吨，环比上升2.2%。

玻璃行业

• 价格：全国浮法玻璃均价110元/重量箱，环比下降2.6%，同比上升6.4%。
• 库存：全国玻璃库存5213万重量箱，环比上升8.9%，同比下降19.2%。
• 毛利：以动力煤为燃料的玻璃毛利-10.9元/重量箱，环比上升2.6%；以管道气为燃料的玻璃毛利-8.8元/重量箱，环比上升0.8%。
• 在产产能：玻璃在产产能167400t/d，环比上升0.7%。
• 市场表现：玻璃期货主力合约2305价格偏强整理，涨幅1.68%。

玻纤行业

• 价格：主流缠绕直接纱均价4042元/吨，环比持平；电子纱均价8000元/吨，环比持平。
• 市场情况：无碱纱市场维持稳定走势，电子纱市场观望情绪明显。
• 在产产能：玻纤在产产能56.33万吨/月，环比上升9.6%。
• 库存：玻纤行业库存76.5万吨，环比下降4.4%。

消费建材

• 沥青：均价5085元/吨，环比上涨1.7%。
• PVC：均价5720元/吨，环比下降0.6%。
• PP：均价7660元/吨，环比上涨1.0%。
• 原油价格：布油期货结算价为74.7美元/桶，环比下跌2.9%。

投资建议与投资标的

传统建材

• 建议关注：地产政策落地带来的板块修复机会，一线龙头弹性值得期待。
• 代表性标的：东方雨虹（买入）、北新建材（买入）。

新型建材

• 建议关注：高纯石英砂、锂电池隔膜涂覆、药用玻璃、光伏玻璃。
• 相关标的：石英股份（买入）、凯盛科技（买入）、壹石通（增持）。

建筑细分高景气领域

• 高空租赁行业：未来2-3年行业增长和渗透率持续提升，建议关注华铁应急（买入）。
• 装配式钢结构：受益于制造业和基建回暖，建议关注鸿路钢构（增持）。

下周建议关注

• 东鹏控股（买入）、蒙娜丽莎（未评级）、三棵树（未评级）、公元股份（未评级）。

风险提示

• 基建/地产投资增速不达预期：影响水泥、玻璃等大宗建材的需求和价格。
• 原材料价格大幅波动：如沥青、PVC、PP等价格波动可能影响企业盈利。

投资评级说明

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级定义：
  • 买入：相对市场基准指数收益率15%以上
  • 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%
  • 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%
  • 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下
• 未评级：该股票不在研究覆盖范围内
• 暂停评级：存在潜在利益冲突或研究依据不足

附注

• 分析师声明：分析师观点反映其个人看法，与薪酬无直接关系。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性，投资者需自行承担风险。