20240822-西南证券-微光股份-002801.SZ-2024年半年报点评_24H1业绩改善_空心杯电机等业务拓展顺利_7页_1mb

微光股份（002801）2024年半年度业绩研究报告摘要

核心观点：
维持买入评级。预计公司2024-2026年净利润分别为34亿、40亿、47亿元，净利润复合增长率57%，目标价2205元（当前价1678元）。

业绩概要

• 2024上半年营收68亿，同比+48%；归母净利润15亿，同比-40%。第二季度单季：营收37亿(+50%)，净利润08亿(-41%)；环比均有大幅改善。
• 成绩亮点：国内外订单策略调整驱动内销增长，冷链电机面临压力，空心杯电机等新业务拓展顺利。

经营分析：

• 收入结构：内销营收同比+110%至32亿，外销微降0.2%至36亿，边际改善显著，毛利率同比+0.94pp至28.27%。
• 盈利能力：上半年综合毛利率32.7%，同比-0.44pp；净利率27.8%，同比-14.8pp。
• 新业务推进：储能用散热风机、高效EC电机量产；外转子风机收入同比+123%；伺服电机业务同比增速惊人达+526%。

盈利预测与估值：

• 2024年净利润34亿（预期PE 11倍），目标PE 15倍，目标价2205元。
• 可比公司（汇川技术、卧龙电驱）均值PE：24E 16.88/14.05 倍。

风险提示：
下游需求变化、项目进度延迟、理财资产减值风险。

分析师保障：
本报告由具备合法资质的分析师邰桂龙、张艺蝶出具，独立判断并承担法律责任。