20160229-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_波动率如期上涨_市场看跌情绪增加_12页_1mb

上证50ETF与期权市场总结

核心内容概述

本报告分析了上周上证50ETF及上证50ETF期权的市场表现与波动率变化，指出市场整体呈现震荡下行趋势，投资者情绪偏向看跌，但预计大幅暴跌概率较低。结合波动率指标与期权交易数据，提出了适合当前市场环境的策略建议。

主要观点与关键信息

1. 现货市场表现

• 上证50ETF走势：

  • 收于1.956元，较前一周下跌2.49%。
  • 日均成交量3.42亿份，较前一周上涨39.60%。
  • 基金份额为133.47亿份，较前一周上升0.69%。
  • 走势强于大盘，但整体呈下跌趋势。

• 大盘走势：

  • 上证综指收于2767.21，周下跌3.25%。
  • 深证成指收于9573.70点，周下跌5.79%。

2. 期权市场表现

• 总成交量：

  • 上周总成交量为1,022,106张，较前一周上升14.62%。
  • 认购期权成交量542,300张，认沽期权成交量479,806张。
  • 成交量P/C均值为0.885，较前一周上升1.50%。
  • 持仓量P/C为0.576，较前一周上升13.04%。
  • 成交额P/C均值为1.355，较前一周上升1.68%。

• 涨跌幅分布：

  • 周涨幅榜前五均为认沽期权，周跌幅榜前五均为认购期权。
  • 48张认购期权下跌，成交量加权平均跌幅为41.40%。
  • 无认购期权上涨，48张认沽期权上涨，成交量加权平均涨幅为28.32%。

• 期权持仓量：

  • 持仓量为507,589张，较前一周下降13.69%。

3. 波动率分析

• 现货波动率：

  • 一周、两周历史波动率分别大幅上升111.34%和60.32%，达到41.29%和33.06%。
  • 当前短期波动率处于2015年以来的75%分位数，2005年以来的90%分位数，表明波动率处于较高水平。

• 期权隐含波动率：

  • 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为32.56%，较前一周上升0.93%。
  • 上交所iVIX为32.53%，较前一周上升1.02%。
  • 认购期权隐含波动率为22.17%，较前一周下降1.95%。
  • 认沽期权隐含波动率为42.95%，较前一周上升2.49%。
  • 认购与认沽期权隐含波动率价差为20.77%，较前一周上升7.71%。

• 波动率微笑形态：

  • 期权隐含波动率微笑呈“半笑”形态，即认购期权波动率较低，认沽期权波动率较高。
  • 波动率期限结构开始呈现“近低远高”特征，表明市场对未来波动率预期高于当前水平。

4. 策略推荐

• 市场预期：

  • 上周市场震荡下行，50ETF放量下跌，波动率增加，看跌情绪浓厚。
  • 但预计市场不会出现大幅暴跌。

• 推荐策略：

  • 做空看跌期权比率价差：
    • 卖出2张“50ETF沽3月1.95” + 买入1张“50ETF沽3月2.05”。
    • 该策略在50ETF价格不暴跌时有正收益。
    • 若持有到期，50ETF价格下跌不超过5.6%，头寸均有正收益。
    • 若价格下跌超过5.6%，头寸才开始亏损。
    • 最大盈利为1074元，若价格高于2.05元，则锁定盈利74元。

关键数据总结

结论

• 市场整体看跌情绪增加，但预计不会出现大幅下跌。
• 现货与期权市场波动率均上升，尤其是短期波动率。
• 做空看跌期权比率价差策略适合当前市场环境，可有效控制风险。