20160201-西南证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权周报_节前波动率或降低_12页_1mb

节前波动率或降低总结

核心内容

市场回顾

• 上证50ETF：走势强于大盘，收于1.975元，较前一周下跌4.45%；日均成交3.90亿份，较前一周下降29.88%；基金份额为134.27亿份，较前一周小幅上升1.81%。
• 上证50ETF期权：总成交量为1115418张，较前一周下降5.28%；认购期权成交量为623123张，认沽期权成交量为492295张。持仓量为526926张，较前一周下降17.46%。
• 成交量与成交额P/C比：成交量P/C均值为0.790，较前一周下降4.40%；成交额P/C均值为2.25，较前一周上升12.29%。P/C比小幅上升，表明市场有一定谨慎情绪，但成交额P/C在1月26日出现极大值3.09后逐渐下降，或预示价格已接近低点。
• 涨跌幅分布：周涨幅榜前五均为认沽期权，周跌幅榜前五均为认购期权。无认购期权上涨，52张认购期权下跌，成交量加权平均跌幅为48.95%；52张认沽期权上涨，成交量加权平均涨幅为33.91%，无认沽期权下跌。

波动率分析

• 上证50ETF历史波动率：一周（5交易日）和一月（20交易日）的历史波动率分别上升41.45%和11.91%，两周（10交易日）的历史波动率下降16.42%。当前波动率水平处于2015年以来的波动率中位数附近、2005年以来的波动率75%分位数左右。
• 期权隐含波动率：
  • 所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为39.76%，较前一周上升0.84%；上交所IVIX为38.95%，较前一周上升11.7%。
  • 认购期权隐含波动率为28.48%，较前一周上升6.3%；认沽期权隐含波动率为51.04%，较前一周下降1.97%。
  • 认购与认沽期权隐含波动率价差为22.56%，较前一周下降10.74%。
  • 隐含波动率微笑呈“半笑”形态，期限结构开始呈现近高远低特征，表明市场对未来波动率预期低于当前水平。

主要观点

• 市场情绪：P/C比小幅上升，显示市场有一定谨慎情绪，但成交额P/C在1月26日达到极大值后逐渐下降，预示价格可能已接近低点。
• 波动率趋势：现货短期波动率开始下降，期权隐含波动率上升，处于2015年以来的中位数附近。
• 期权交易特征：认沽期权表现优于认购期权，涨幅榜前五均为认沽期权，跌幅榜前五均为认购期权。
• 策略适用性：市场处于低位震荡行情，建议采用牛式价差和日历价差策略。

关键信息

策略推荐

• 牛式价差策略：适用于看多投资者，买入“50ETF购3月1.95”+卖出“50ETF购3月2.05”。该策略在50ETF价格上涨时盈利。
• 日历价差策略：适用于2月合约即将到期的情况，推荐买入“50ETF购3月1.95”，卖出“50ETF购2月1.95”。此策略旨在利用时间价值减少获利。

数据来源

• 所有数据均来自WIND和西南证券。

分析师信息

• 分析师：黄仕川（执业证号：S1250512040001）
• 联系方式：电话023-63725713，邮箱hsc@swsc.com.cn
• 联系人：邓婴函（电话023-67507084，邮箱dyh@swsc.com.cn）

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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