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中原证券晨会总结 - 2017年2月13日

核心内容概述

1. 市场表现

   • 节后第二周上证综指迎来放量开门红，形成红三兵态势，成交量显著放大，市场活跃度提升。
   • 各风格指数中，创业板和中小企业板领涨市场，采掘、有色金属和非银金融板块表现强劲。
   • 上周推荐的农业和国防军工板块上涨2.02%和1.45%，组合整体上涨1.746%，基本同步于大盘。

2. 行业配置建议

   • 建议关注参股期货和国企改革板块，同时关注2017年即将召开的中央两会带来的投资机会，如国企改革、一带一路和供给侧改革。
   • 重点关注医疗器械和新能源汽车板块，因其将受到即将召开的行业峰会和展览会的影响。
   • 资金面方面，非银金融、建筑装饰和有色金属板块资金流入较多，融资买入量回升。

3. 市场逻辑分析

   • 市场中期看好，但短线不排除调整，成交量接近2500亿元，增量资金有限，需以时间换空间。
   • 本周二将公布重要经济数据和宝钢武钢合并后的复牌，可能带来不确定性。
   • 央行变向加息和去杠杆政策对市场整体向上空间形成限制。

4. 资金面及估值逻辑

   • 资金流出速度放缓，沪深300和上证50呈现小幅净流入，而创业板和中小企业板仍为流出主力。
   • 融资融券余额首次出现净流入，激进投资者开始重返市场。
   • 市场对中长期流动性前景存在忧虑，长短期限资金利率“剪刀差”走势明显。

主要观点

• 市场中期乐观：节后市场迎来强势上涨，成交量和热点持续性增强，显示市场活跃度提升。
• 短线调整预期：市场可能面临短线调整，需谨慎操作，适当降低仓位，等待回调后再增加配置。
• 行业轮动明显：不同板块资金流入流出情况不同，部分板块如非银金融、建筑装饰和有色金属资金流入较多，而创业板和中小企业板仍为流出主力。
• 政策与事件驱动：国企改革、一带一路和供给侧改革仍是主要投资机会，同时关注即将召开的行业峰会和展览会带来的短期热点。
• 多因子策略增强：结合止损和仓位控制，提升投资策略的稳健性和收益潜力。

关键信息

• 市场趋势：上证综指周线成交量恢复至去年10-12月水平，市场整体强势，但短线调整可能。
• 资金流向：非银金融、建筑装饰和有色金属板块资金流入较多，融资买入量回升；银行板块资金流入显示维稳资金开始重返市场。
• 行业热点：医疗器械和新能源汽车板块受即将召开的行业活动影响，值得关注。
• 投资策略：采用基于止损和仓位的多因子策略，结合基础因子和增强因子，优化投资组合。
• 策略表现：通过回测分析，策略在不同组合规模下表现稳定，提升胜率和盈亏比。

行业配置逻辑

1. 市场逻辑

   • 中期看好市场，但短线调整可能。
   • 重点关注年报临近、股指期货恢复及两会带来的政策利好。

2. 主题逻辑

   • 医疗器械和新能源汽车板块因即将召开的行业活动而有短期投资机会。
   • 建议逢低布局医疗器械板块。

3. 资金面及估值逻辑

   • 资金面有所改善，但短线仍存在分化。
   • 估值类、质量类和成长类因子用于控制模型换手率和降低“黑天鹅”事件概率。

策略分析

一对冲型策略增强

• 基准指数：中证500指数
• 策略表现：
  • 原始策略月度单边换手率平均为57%，策略收益率高于基准。
  • 引入止损规则后，策略波动率降低，胜率和盈亏比提升。

二 单边投机型策略增强

• 组合规模：50、100、150等
• 策略构建：基于基础因子和增强因子的综合评分，形成一级和二级股池。
• 策略表现：
  • 组合规模50：策略收益率较高，波动率适中，胜率和盈亏比显著提升。
  • 组合规模100：策略表现稳定，胜率和盈亏比均有所改善。
  • 组合规模150：策略收益和风险控制效果较好，适合不同资金规模投资者。

总结

中原证券晨会分析指出，市场在节后表现出强劲反弹，但短线调整可能。行业配置建议以中性策略为主，重点关注参股期货、国企改革、医疗器械和新能源汽车板块。多因子策略通过止损和仓位控制，有效提升投资组合的稳健性和收益潜力，不同组合规模下表现各异，需根据资金情况选择合适的策略。