2月物价解读：核心CPI延续改善-240310-中邮证券-12页_760kb

CPI转正与PPI降幅扩大分析总结

近期发布的2024年2月经济数据揭示了物价变化的显著特征。国家统计局数据显示，CPI同比增长0.7%，环比增长10%，同比转正主要得益于春节错位效应和消费回暖，这已是连续三个月CPI环比回升；核心CPI同比增速达2.2%，创下2022年2月以来最高水平。展望3月，基数效应减弱和节假日后物价下行预计将导致CPI同比增速回落。相比之下，PPI同比降至-2.7%，环比下降0.2%，降幅较上月扩大，主要因工业生产淡季和行业需求疲软，PPI-CPI剪刀差扩大至-34%，工业利润空间收窄。分析师预测，随着房地产和基建复工，PPI环比可能改善，但需警惕政策风险。

总结要点：春节假期推动CPI上行，非食品价格（如出行、文娱）和食品价格（猪肉反弹）贡献显著；PPI分化严重，原油行业领涨，但建材和公用事业承压。总体而言，经济复苏与季节性因素交织，投资需关注流动性收紧预期。