20250720-国联期货-锌周报_宏观向好_伦锌挤仓风险带动沪锌_27页_16mb

沪锌周报总结

报告周期： 2025年7月20日
撰写人： 杨磊
从业资格证号： F03128841
投资咨询证号： Z0020255

核心要点:

• 宏观环境短期内偏友好。
• 伦锌挤仓风险升温，对沪锌构成带动作用，市场预期可能升温。
• 当周沪锌价格先跌后反弹。

价格数据:

• 沪锌08-09月合约价差： 周环比进一步走弱。
• LME锌0-3月合约价差： 周环比走强。
• 当周锌锭现货成交表现一般，升贴水有所走弱。

基本面情况:

1. 精炼锌产量: 预计7月产量环比小幅增加约1.9%，同比增幅超过21%。
2. 供给端支持因素: 锌精矿加工费有所上升，冶炼厂挺价，原料供应尚可。
3. 供需格局：
   • 进口锌精矿加工费有所回升，但进口精炼锌维持倒挂状态。
   • 下游需求分化：镀锌管成交略有改善，可能受“反内卷”预期提振，但部分小企业需求仍弱，家电(空调、冰箱、洗衣机排产量均下降)、新能源乘用车零售也出现同比环比下滑。
   • 原料涨价和产品价格上涨，但下游客户接受度有限。
4. 库存：
   • 国内锌锭现货库存持续小幅增长，但增幅放缓。
   • 上海保税区锌库存持平。
   • LME锌库存有所回升。

宏观与相关市场:

• 部分重点城市房地产成交数据同比下降。
• 伦锌市场关注挤仓风险。

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