汽车轻量化及一体化压铸件行业分析：汽车轻量化及一体化压铸渗透率将快速提升，相关零部件公司有望打开成长空间-20220117-东方证券-23页_1mb

汽车轻量化及一体化压铸行业分析总结

核心内容

汽车轻量化和一体化压铸是降低油耗、提升续航的重要技术方向。随着新能源汽车的发展及政策推动，这两项技术的渗透率将快速提升。轻量化在保证强度和安全性的前提下，降低整车重量，从而提高能效和续航能力。一体化压铸技术则通过减少零部件数量、简化制造流程，提升制造精度和效率。

主要观点

• 轻量化与一体化压铸的重要性：轻量化技术能够显著降低整车能耗，提升续航里程，是汽车制造的重要发展方向。一体化压铸技术在特斯拉Model Y等车型中已实现应用，显示出其在制造效率和成本控制方面的优势。
• 市场空间广阔：预计2025年中国乘用车铝合金压铸件市场空间将达到1637.14亿元，2020-2025年复合增速约为11.2%。
• 行业特性：压铸件行业属于重资产行业，盈利能力具有周期性特征。项目初期资本支出大，折旧高，盈利压力大；项目投产后，产能利用率提升，盈利能力改善。
• 竞争格局：外资及合资品牌压铸企业具备技术、资金和规模优势，国内自主品牌压铸企业则通过性价比和产能扩张逐步缩小差距。
• 投资建议：建议关注文灿股份、泉峰汽车、拓普集团、爱柯迪、博俊科技等公司，因其在轻量化和一体化压铸领域布局较早，具备技术优势和市场潜力。

关键信息

轻量化技术的应用领域

• 底盘轻量化：铝合金部件在底盘中渗透率逐步提升，包括转向节、副车架、制动卡钳等。
• 车身轻量化：热成型钢及轻量化工艺为主流途径，铝合金在车身上的应用尚处于较低水平，但未来有望提升。
• 三电系统轻量化：电池盒壳体、电机、电控系统壳体及混动变速箱壳体是主要增量领域，泉峰汽车、文灿股份等已布局相关产品。

行业发展趋势

• 新能源汽车推动轻量化：随着新能源汽车渗透率提升，三电系统轻量化成为关键，预计未来铝合金部件在新能源汽车中应用将大幅增加。
• 一体化压铸技术普及：特斯拉Model Y采用一体化压铸技术，大幅减少零部件数量和制造时间，国内企业如文灿股份、广东鸿图等也在积极布局。

市场空间测算

行业竞争壁垒

• 资质与客户认证壁垒：整车厂商对供应商有严格的认证流程，包括IATF16949、Formel Q、BIQS等体系。
• 技术壁垒：一体化压铸需要高真空、慢压射等核心技术，国内企业如文灿股份、泉峰汽车等已掌握部分核心技术。
• 资金与规模壁垒：压铸设备、模具及检测设备投入高，新进入者面临较大资金压力，难以快速达到规模效应。

主要投资标的

• 文灿股份：布局一体化压铸技术，获得后地板项目定点，2021年购入多台大型压铸机。
• 泉峰汽车：投资多个大型压铸项目，2700T压铸机已量产，5000T压铸机即将交付。
• 拓普集团：2021年购入21套大型压铸设备，布局一体化压铸领域。
• 爱柯迪：2022年拟发行16亿元可转债，用于引进中大型压铸设备，增强一体化压铸能力。
• 博俊科技：主要产品包括车门系统、天窗系统等，客户涵盖特斯拉、蔚来等。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响汽车需求，进而影响零部件厂商盈利能力。
• 芯片供给不足：可能导致行业产销量下降，影响盈利。
• 原材料价格上涨：尤其是铝合金价格波动，可能影响成本和利润空间。

行业评级

• 行业评级：中性（维持）
• 投资建议：关注具备轻量化和一体化压铸技术的公司，如文灿股份、泉峰汽车、拓普集团、爱柯迪、博俊科技等。

附录

• 主要公司估值表：提供各公司EPS和PE数据，用于评估投资价值。
• 图表目录：包括市场空间测算、资本支出与毛利率关系、主要产品及客户等图表。

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