2022-06-14-远东资信-2022年5月中国资产证券化市场观察_ABS市场总体平稳_一级发行仍略显清淡_15页_1mb

2022年5月中国资产证券化市场观察总结

核心内容

2022年5月，中国资产证券化市场整体保持平稳，一级市场和二级市场均呈现清淡态势。受项目周期和季节性因素影响，市场运行仍处于正常区间。市场热点和政策聚焦于REITs方向，其他类型ABS产品受到一定挤压。

主要观点

• 一级市场发行情况：本月ABS和ABN产品总发行规模为1356.86亿元，共113单，较去年同期下降41.24%，环比下降20.70%。
• 净融资额：本月净融资额为-747.37亿元，较上月减少895.44亿元，显示市场整体融资需求偏弱。
• 基础资产分布：融资租赁、小微贷款和供应链是本月发行ABS产品中涉及金额最多的三种类型，分别达到273.92亿元、272.34亿元和216.24亿元。
• 产品利差：高信用等级档位ABS产品发行利率略高于AAA级证券，但大多数利差不高于1%，显示市场对高等级ABS产品的信用风险接受度较高。
• 二级市场交易情况：银行间市场仍是ABS和ABN产品交易的主要场所，成交量较多的类型包括商业银行抵押贷款、应收账款、个人消费金融和供应链账款。
• 信用评级调整：本月所有信用评级调整方向均为调高，主要涉及个人消费金融和融资租赁类ABS产品，其中京东系列和中航信托等为主要原始权益人。

关键信息

一级市场发行概况

• 发行类型：包括信贷ABS、企业ABS和ABN，其中企业ABS发行68单，规模648.47亿元；信贷ABS发行4单，规模103.89亿元；ABN发行41单，规模606.86亿元。
• 发行利率：企业ABS发行利率范围为0.69%-4.87%，ABN发行利率范围为0.57%-3.80%。
• 基础资产：涵盖个人消费金融、融资租赁、供应链、应收账款、小微贷款等。

二级市场交易情况

• 上海证券交易所：成交总金额约412.84亿元，涉及406个项目，主要成交资产包括应收账款、商业房地产抵押贷款和供应链账款。
• 深圳证券交易所：成交总金额约116.66亿元，涉及208个项目，主要成交资产包括商业房地产抵押贷款、小额贷款和类REITs不动产投资信托。
• 银行间市场：成交总金额约954.61亿元，涉及313个合约，主要成交资产包括项目公司股权债权、应收账款债权和个人汽车贷款。

信用评级调整

• 调整方向：全部为调高，涉及18只合约共23只债券。
• 基础资产类型：以个人消费金融和融资租赁为主。
• 调高评级产品：包括京东系列、中航信托、君创国际融资租赁等，调整理由包括资产池质量提升、超额利差累积等。

市场热点与政策

• REITs关注度高：市场热点持续集中在REITs方向，国务院办公厅发布了关于盘活存量资产和扩大有效投资的意见。
• 政策内容：提出多种方式盘活存量资产，包括发展基础设施领域不动产投资信托基金、有序推进政府和社会资本合作等。

市场展望

• 流动性充裕：预计未来一段时间，国内资金市场流动性仍较充裕，ABS产品将承接债券市场的资金。
• 利率趋势：高信用等级ABS产品发行利率可能进一步下探，低信用等级ABS产品则可能因市场信用利差扩大而凸显结构性投资价值。
• 疫情影响：尽管全国仍受疫情影响，但大多数地区已出现好转迹象，市场整体未受到显著冲击。

附表摘要

• 发行产品：包括CMBS/CMBN、保理融资、个人消费金融、供应链、融资租赁、小微贷款等。
• 发行金额：从1.00亿元到83.75亿元不等。
• 交易场所：上海证券交易所、深圳证券交易所和银行间债券市场均有涉及。

作者与机构信息

• 作者：田野，中国人民大学金融学硕士，远东资信研究与发展部研究员。
• 远东资信：成立于1988年，是中国第一家社会化专业资信评估机构，资质完备，涵盖多个监管机构和行业自律机构的信用评级资质。

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总结：2022年5月中国资产证券化市场总体平稳，一级市场发行规模下降，二级市场交易活跃度较低。市场热点集中在REITs方向，信用评级调高趋势明显，高信用等级ABS产品发行利率保持平稳，显示市场对信用风险的接受度较高。预计未来市场将保持流动性充裕，ABS产品将继续承接债券市场的资金，高信用等级产品利率可能进一步下探，低信用等级产品则可能因利差扩大而具有结构性投资价值。