20220614-远东资信-2022年5月中国资产证券化市场观察_ABS市场总体平稳_一级发行仍略显清淡_15页_837kb

报告摘要

2022年5月中国资产证券化市场观察总结

核心内容

2022年5月，中国资产证券化市场整体保持平稳，一级市场和二级市场均延续年初以来的清淡态势。市场受项目周期和季节因素影响，整体处于正常区间。

主要观点

一级市场发行情况：
- 总发行规模为1356.86亿元，共113单，同比下降41.24%，环比下降20.70%。
- 净融资额为-747.37亿元，环比减少895.44亿元，显示市场资金需求不足。
- 发行产品类型涵盖信贷ABS、企业ABS和ABN，底层资产包括个人消费金融、融资租赁、供应链、应收账款、小微贷款等。
- 融资租赁、小微贷款和供应链是本月发行规模最大的基础资产类型。
产品利差情况：
- 高信用级别档次发行利率略高于AAA级证券，但绝大多数ABS产品高等级档位发行利率相较于AAA级证券利差不超过1%。
- 不同基础资产类型发行利率差异不大，但融资租赁类产品平均利差较高，约为0.71%；小微贷款类产品平均利差为0.48%；供应链类产品平均利差为0.55%。
- 未来一段时间，高信用等级ABS产品料将延续低利差发行态势。
二级市场交易情况：
- 银行间市场仍是ABS和ABN产品交易的主要场所。
- 本月成交量较多的ABS产品包括应收账款、商业房地产抵押贷款和供应链账款。
- 二级市场交易额约为1071.47亿元，其中上海证券交易所成交412.84亿元，深圳证券交易所成交116.66亿元，银行间市场成交954.61亿元。
信用评级调整情况：
- 本月所有评级调整方向均为调高，涉及18只合约共23只债券。
- 主要涉及个人消费金融和融资租赁类产品，调高原因包括资产池质量提升、超额利差累积等。
- 京东系列、中航信托、海通恒信等公司主导了评级调高项目。

关键信息

市场热点：
- 本月市场热点和政策集中于REITs方向，国务院发布关于盘活存量资产、发展基础设施领域不动产投资信托基金的政策意见。
- REITs相关产品受到市场关注，其他类型ABS产品市场空间受到挤压，尤其是与REITs定位重叠的产品。
疫情与市场影响：
- 尽管疫情仍在持续，但大多数地区开始好转。
- 市场因疫情和宏观经济环境出现一定程度的萎缩，但整体影响不大。
未来展望：
- 预计未来一段时间内，国内资金市场流动性仍较充裕，ABS产品将承接债券市场的资金。
- 高信用等级ABS产品发行利率将进一步下探，低信用等级ABS产品则可能因信用利差扩大而凸显结构性投资价值。