2020年宏观经济形势与资本市场展望：革故鼎新，信毅致远-20200110-银河证券-42页_3mb

革故鼎新 信毅致远 —— 2020年宏观经济形势与资本市场展望总结

核心内容概览

• 宏观经济形势：2020年中国经济增速预计为6.0%，全球经济放缓，但新兴经济体增长前景改善。
• 资本市场趋势：2020年经济和权益市场将出现边际修复，建议关注龙头蓝筹股、科技股及区域经济一体化受益股。
• 政策与改革：深化金融供给侧改革，完善法制和信用制度，建设现代化多层次资本市场是推动经济可持续发展的关键。
• 区域经济革新：粤港澳大湾区作为区域经济政策的典范，具备巨大的发展潜力，其产业结构互补，金融中心地位上升。

2020年宏观经济形势分析与展望

全球经济

• 2019年全球经济增长3.01%，为金融危机以来最低。
• 2020年全球GDP增速预计回升至3.41%，其中新兴市场和发展中经济体增长有望改善至4.6%，亚洲新兴市场和发展中经济体增长预计为6.0%。
• 美国经济增速预计从2.3%回落至1.8%-2.0%，欧元区增长预计维持低位震荡，日本经济缓慢但稳定。

中国宏观经济

• 2019年中国经济增速6.2%，2020年预计为6.0%。
• 经济处于主动去库存向被动去库存转换期，房地产投资是影响中国经济周期的关键因素。
• 固定资产投资增长乏力，制造业投资小幅回升，房地产投资稳步下行，基建投资温和修复。
• 消费增速中枢下移，但总体压力可控，居民收入增长缓慢与债务挤出效应是主要抑制因素。

大类资产配置观点

国内资产配置

• 2020年看好经济和权益市场的边际修复，建议关注龙头蓝筹股、真实收益科技股及区域一体化受益股。

国际资产配置

• 美股与美债市场波动性需警惕，美元指数预计在92-97区间波动。
• 黄金表现预计弱于2019年，全球资产配置仍以避险为主。

通胀与价格走势

• 2020年CPI同比增长预计2.6%，PPI同比增长预计0.1%，国内需求弱势抑制通胀上行。
• 猪价对CPI影响预计在2020年一季度后消退，油价影响可能替代猪价，但总体可控。
• 实际通胀低迷，需关注核心CPI与PPI。

政策与改革

货币与财政政策

• 货币政策宽松仍支撑经济增长，但发达经济体央行政策空间收缩，财政刺激将成为重点。
• 地方财政收支矛盾加剧，地方债难以充分支撑基建投资。

金融供给侧改革

• 金融体系需优化，降低制度性成本与融资成本，推动资源高效配置。
• 建设高质量开放型现代金融市场，是重塑中国经济增长与金融发展的关键。

粤港澳大湾区发展分析

区域经济政策

• 大湾区作为中国对外开放门户，发展潜力巨大，有望成为经济增长新引擎。
• 与世界成熟湾区相比，GDP规模接近旧金山湾区，人均GDP差距明显，未来提升空间大。

产业结构

• 湾区产业结构差异明显，深圳以科技创新为主，港澳以金融、博彩服务为主，广州、佛山、东莞以制造业为主。
• 产业互补性强，有利于实现错位发展。

金融发展

• 香港、深圳、广州在GFCI排名中分别位列第3、第12、第19名。
• 大湾区证券化率高，对GDP贡献率大，上市公司集中于深交所和港交所。

上市公司情况

• 大湾区九市上市公司数量达791家，证券化率达184.2%，是全国平均水平的两倍。
• 2018年上市公司平均资产负债率和ROE均高于全国平均水平，尤其在港股中表现突出。

金融基础设施一体化

• 促进粤港澳三地金融监管、支付、清算、托管等环节的互联互通。
• 实施“单一通行证”制度，推动人民币国际化，发展跨境金融、航运金融、小微金融等特色金融。
• 完善跨境人民币使用、产品发行、资金清算等制度，拓宽港澳低成本资金进入珠三角的渠道。

总结

2020年，中国经济面临下行压力，但政策托底与改革持续推进有助于边际修复。全球经济增长放缓，但新兴经济体表现相对较好。资本市场方面，应关注结构性机会，如科技股与区域一体化受益股。粤港澳大湾区作为区域经济政策的典范，具备巨大发展潜力，其产业结构互补，金融体系完善，是未来经济增长的重要引擎。建设高质量开放型现代金融市场，推动金融供给侧改革，是实现经济可持续发展的关键。