20230906-德邦证券-三花智控-002050.SZ-汽零增速亮眼_期待储能+机器人业务表现_3页_808kb

三花智控公司点评总结

公司概况：

• 公司：三花智控，证券代码002050SZ
• 行业：通用设备制造业
• 当前价格：2859元
• 评级：买入（维持），并在2023年09月06日维持原有评级

中报表现：

• 公司中报显示，2023年上半年实现营业收入1252.9亿元，同比增长23.32%；实现归母净利润139.5亿元，同比增长390.3%。
• 其中，第二季度实现营业收入685.0亿元，同比增长27.89%，环比增长20.63%；归母净利润79.3亿元，同比增长442.2%，环比增长319.7%。

业务分析：

• 制冷业务：收入770.6亿元，同比增长107.0%，主要得益于市占率稳中有升、新领域和新产品布局，以及海外产能扩张，聚焦高毛利产品和成本管控。
• 汽零业务：收入482.3亿元，同比增长507.8%，绑定新能源汽车热管理标杆客户，通过智能制造、精益生产和产能扩张提升盈利能力。
• 新业务：储能和机器人业务稳步推进，例如储能方向定位为热管理解决方案供应商，机器人聚焦机电执行器已实现量产。

全球化战略：

• 公司拟发行GDR并在瑞士交易所上市，募集资金用于加强制冷控制元器件、新能源热管理、机器人机电执行器等业务的生产制造，提升智能制造和数字化水平。

财务预测：

• 预计2023-2025年营业收入分别为27219亿元、32773亿元、37653亿元，增长率分别为27.5%、20.4%、14.9%；归属母公司所有者净利润分别为3170亿元、4021亿元、4943亿元，增长率分别为231%、269%、229%。
• 对应PE估值分别为33.7x、26.6x、21.6x，维持“买入”评级。

投资建议：

• 因公司是新能源车热管理龙头，下游需求高景气，新业务进展良好，以及2023年上半年汽车零部件业务增速超预期，故维持“买入”评级。

风险提示：

• 主要风险包括原材料价格波动、下游需求不及预期、汇率波动。