20250524-五矿期货-镍周报_镍价偏弱震荡_33页_3mb

镍价偏弱震荡：本周沪镍主力合约收于122560元/吨（周跌幅0.4%），伦镍3M合约收于15570美元/吨（周涨幅0.52%）。市场宏观不确定性较高，短期基本面略有回暖但后续偏空，操作建议逢高沽空。价格区间参考：沪镍115000-128000元/吨，伦镍14500-16500美元/吨。

资源端：镍矿价格维持稳定。菲律宾因降雨导致出货放缓，但印尼进口需求支撑矿价；印尼火法矿供需双弱，价格高位震荡；湿法矿需求预期回升，价格或走强。5月23日，16%品位印尼内贸红土镍矿到厂价553美元/湿吨，12%品位220美元/湿吨，菲律宾15%品位CIF报价585美元/湿吨，均与上周持平。

中间品市场：MHP与高冰镍现货流通量有限，报价坚挺。印尼MHP FOB价12756美元/金属吨，高冰镍 FOB价13396美元/金属吨，成交系数维持上周水平。随着5月印尼MHP项目逐步恢复，但叠加4月减产影响，短期中间品价格仍将高位运行。

精炼镍供需：供给端产量维持历史高位，4月全国精炼镍产量364万吨。需求端不锈钢市场疲软，出口受关税影响，企业或减少5月排产。镍矿端菲律宾红土镍矿价格稳定，印尼火法矿上涨受限，湿法矿价格企稳。

硫酸镍市场：中间品价格跟随镍价回落，但下游三元前驱体企业6月排产预期积极，采购意愿增强，价格或稳中偏强。5月23日硫酸镍现货均价27760-28270元/吨（周涨幅20元/吨），折合纯镍均价60美元/镍吨。

成本端：印尼MHP与高冰镍项目减产导致中间品供应紧缺，现货报价系数维持坚挺。镍铁价格企稳回升，国内高镍生铁出厂价940-962元/镍点（周涨幅10元/镍点）。印尼镍矿库存维持高位，国内港口库存周增36%至7315万吨。

供需平衡：全球精炼镍显性库存小幅增加，5月23日国内+LME库存240万吨（周增2574吨）。2025年预计供应缺口持续，需求端电池级硫酸镍生产成本与价格均上涨，高冰镍工艺与MHP工艺利润维持高位。总体呈现供需矛盾加剧，价格承压运行。