20260305-中国银河-社会服务行业2026年两会工作报告点评_供需与政策优化共振_服务消费有望上行_2页_792kb

> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 供需与政策优化共振，服务消费有望上行 # ——2026年两会工作报告点评 2026年03月05日 # 核心观点 # - 服务消费仍是提振消费重要发力方向，26年春节供需双旺验证政策成色。 2026年政府工作报告继续将扩大内需作为首要任务，提出深入实施提振消费专项行动。其中，服务消费领域作为重点，政府工作报告提出将实施服务消费提质惠民行动，打造一批带动面广、显示度高的新场景，加快培育消费新增长点。我们认为，服务消费作为过去两年政府提振消费的工作方向，其重要性毋庸置疑，政策路径以制度优化、释放优质供给驱动消费扩容为主，辅以消费券补贴。从政策效果看，例如假期制度的优化成效显著，推动2026年春节国内旅游人次、收入均创历史新高。统计局数据显示，2月服务业PMI亦环比上行0.2pct，住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业商务活动指数均位于高位景气区间，零售、航空运输等行业商务活动指数亦提升至 $52\%$ 以上。 供给优化仍是政府推动服务消费量、价上行的重要措施。过往消费市场整体供需失衡，固然受收入预期等需求变量影响，但同时也因传统服务消费供给，未能在新的价格与价值点上，与消费者现有需求形成均衡。因此，在优化供给措施方面，政府工作报告提出“活跃线下消费，激发下沉市场消费活力，清理消费领域不合理限制措施，释放文旅、赛事、康养等领域消费潜力”。其中，清理消费领域不合理限制措施已为过去两内国内体育赛事、演唱会需求增长提供重要支撑，其中2023-2024年全国体育竞赛表演活动产值752、786亿元，同比持续增长，且较2019年的308.5亿元显著提升。同时，政府工作报告再次强调支持有条件的地方推广中小学春秋假，落实职工带薪错峰休假制度，为居民更好享受服务消费提供增量闲暇时间。2026年华东多省中小学将于4-5月放春假，我们预计将为文旅传统淡季提供增量需求。此外，推进反内卷与反垄断亦有利于改善服务消费下游企业以价换量压力，驱动价格回升。 打造“购在中国”，境外旅客消费成长空间充足。本次政府工作报告延续《加快培育服务消费新增长点工作方案》提法，将优化入境消费作为促进服务消费的重要增长点，重点打造“购在中国”品牌。受益于2024年以来我国针对多国实施免签政策，入境外国旅客人次持续增长，其中2026年春节外国人出入境人次达131.3万人次/日均同比 $+22\%$ ，春节期间网联日均处理境外来华人员支付交易交易金额同比 $+44\%$ ，显著高于整体消费。但据服贸所数据，对标泰国（ $10\% +$ ）、欧洲（ $1\% -3\%$ ）等成功案例，当前中国入境旅游收入占GDP比重仍不足 $0.5\%$ ，若中国能将这一比重提升至国际可比水平，可释放1-3万亿潜在消费增量。 投资建议：作为政府提振消费的重要方向，服务消费板块仍是26年量价关系优化的重要方向。推荐1）文旅：中国中免、三特索道、首旅酒店、锦江酒店，建议关注珠免集团、华住集团-S、亚朵；2）餐饮消费：推荐古茗、沪上阿姨、蜜雪集团，建议关注百胜中国、海底捞；3）服务消费平台型公司，推荐大麦娱乐、同程旅行、携程集团-S。 风险提示：宏观经济下行的风险；极端天气和不可抗力的风险，国际航班恢复不及预期的风险。 # 社会服务行业 # 推荐 维持评级 # 分析师 顾熹闽 ：18916370173 $\boxtimes$ : guximin_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522070001 研究助理：邱爽 : qiushuang_yj@chinastock.com.cn 相对沪深300表现图 2026年03月05日 资料来源：中国银河证券研究院 # 相关研究 1.【银河社服】3月投资月报：淡季数据更为重要，节后首周民航数据表现强于节前 2.【银河社服】春节数据点评：假期安排优化推动景气回升，免税高增延续 3.【银河社服】CPI专题报告：服务消费CPI能否重回增长？ # 分析师承诺及简介 本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。 顾熹阅 社会服务行业首席分析师。同济大学金融学硕士，8年证券研究经验。曾先后任职于海通证券、民生证券、国联证券，2022年7月加入中国银河证券。曾获2022第十届Choice社会服务业最佳分析师，2020年《财经》杂志行业盈利预测最准确分析师。 # 免责声明 本报告由中国银河证券股份有限公司（以下简称银河证券）向其客户提供。银河证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。若您并非银河证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险、应首先联系银河证券机构销售部门或客户经理，完成投资者适当性匹配，并充分了解该项服务的性质、特点、使用的注意事项以及若不当使用可能带来的风险或损失。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资咨询建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告而取代自我独立判断。银河证券认为本报告资料来源是可靠的，所载内容及观点客观公正，但不担保其准确性或完整性。本报告所载内容反映的是银河证券在最初发表本报告日期当日的判断，银河证券可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的银河证券网站以外的地址或超级链接，银河证券不对其内容负责。链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 银河证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。银河证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 银河证券已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河证券。未经银河证券书面授权许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、转载、翻版或传播本报告。特提醒公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告。 本报告版权归银河证券所有并保留最终解释权。 评级标准 评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。 行业评级 推荐：相对基准指数涨幅10%以上 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间 回避：相对基准指数跌幅5%以上 公司评级 推荐：相对基准指数涨幅20%以上 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间 回避：相对基准指数跌幅5%以上 # 联系 中国银河证券股份有限公司研究院 机构请致电： 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 深广地区： 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层 上海地区： 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦 北京地区： 公司网址：www.chinastock.com.cn 苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn 程曦 0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn 林程 021-60387901 lincheng_yj@chinastock.com.cn 李洋洋 021-20252671 liyangyang_yj@chinastock.com.cn 田薇 010-80927721 tianwei@chinastock.com.cn 褚颖 010-80927755 chuying_yj@chinastock.com.cn