20181129-中国银河-乐普医疗-300003.SZ-事件跟踪_氯吡格雷通过一致性评价_大概率在带量采购中胜出_9页_1mb

报告摘要

乐普医疗（300003.SZ）事件跟踪：氯吡格雷通过一致性评价

核心内容

乐普医疗全资子公司乐普药业于2018年11月29日发布公告，其“硫酸氢氯吡格雷片”75mg和25mg规格通过仿制药质量与疗效一致性评价。该事件标志着乐普医疗在抗血小板药物领域的重要进展，并有望在国家带量采购中占据有利位置。

主要观点

氯吡格雷的市场地位
- 氯吡格雷是全球最为主流的抗血小板药物，市占率超过65%。
- 作为P2Y12受体拮抗剂，氯吡格雷主要用于预防和治疗因血小板高聚集引起的心、脑及其他动脉循环障碍疾病。
- 在亚裔人群中，氯吡格雷相较于替格瑞洛等新型药物，具有更低的出血风险，因此在东亚ACS/PCI患者的双联抗血小板治疗中更受推荐。
国内市场规模与竞争格局
- 国内氯吡格雷市场规模已超过百亿元，且市场主要由原研产品主导。
- 2017年国内医院终端销售额约23.95亿元，5年CAGR为8.6%。
- 2018年前三季度，赛诺菲、信立泰和乐普的氯吡格雷销售额占比分别为59.7%、29.7%和10.6%。
带量采购中的竞争优势
- 乐普医疗是国内第二家通过氯吡格雷一致性评价的企业，且其市占率和价格均处于行业最低水平，具备在带量采购中胜出的优势。
- 阿托伐他汀此前已通过一致性评价，与氯吡格雷一同有望在本次带量采购中取得良好成绩。
- 通过一致性评价的药品将加速放量，预计2018-2020年公司归母净利分别为13.70亿元、17.88亿元和23.68亿元，EPS分别为0.77元、1.00元和1.33元，对应PE分别为40倍、30倍和23倍。
公司多领域布局与未来展望
- 乐普医疗已发展为心血管大健康全生态平台型企业，覆盖药品、器械、医疗服务和肿瘤免疫治疗等多个领域。
- 器械板块原有产品有望保持稳定增长，NeoVas等新品的获批将推动业绩跨越式增长。
- 药品板块在抗凝、降压、降脂领域布局持续完备，销售团队覆盖基层医疗机构和药店终端，未来有望凭借一致性评价和创新推广方式加速放量。
- 降糖药平台初步构建，未来或成新的利润增长点。
- 公司在医疗服务和新型医疗领域的布局，将促进各细分业务协同发展。

关键信息

氯吡格雷通过一致性评价：2018年11月29日，乐普药业的氯吡格雷75mg和25mg规格通过一致性评价。
带量采购前景：乐普氯吡格雷有望在本次带量采购中胜出，预计2018年集采金额约8.5亿元。
市场表现：2018年11月29日A股收盘价为30.91元，市盈率（TTM）为42.23倍，流通A股市值为434.94亿元。
竞争分析：
- 氯吡格雷：乐普市占率和价格最低，信立泰市占率接近40%，赛诺菲市占率最高但降价意愿低。
- 阿托伐他汀：乐普市占率和价格最低，嘉林药业市占率约20%，辉瑞市占率最高但降价意愿低。