20170714-申万宏源-晨会纪要_14页_867kb

文档总结

核心内容概述

本文档为申万宏源研究2017年7月14日晨会纪要，内容涵盖市场指数表现、重点公司点评、行业比较分析、全球资产配置策略及市场趋势展望等。整体分析围绕市场走势、行业机会、公司业绩表现及全球宏观环境展开，为投资者提供多维度的投资建议。

主要观点与关键信息

一、市场指数表现

• 上证指数：收盘3218点，1日涨0.64%，5日涨0.18%，1月涨2.49%。
• 深证综指：收盘1888点，1日跌0.0%，5日跌1.3%，1月涨2.83%。
• 香港恒生：收盘26346点，1日涨1.16%，5日涨3.46%，1月涨2.48%。
• 香港国企：收盘10677点，1日涨1.52%，5日涨3.20%，1月涨1.83%。

二、风格指数表现

三、行业表现

涨幅前10名（昨日）：

• 黄金：2.95%
• 多元金融：2.30%
• 保险：2.17%
• 证券：1.86%
• 银行：1.83%

跌幅前10名（昨日）：

• 其他休闲服务：-3.49%
• 食品加工：-1.38%
• 其他电子：-1.36%
• 金属非金属：-1.31%
• 光学光电子：-1.08%

重点公司点评

1. 奥佳华（002614）

• 业绩表现：中报净利润同比增长77.03%~86.86%，超预期。
• 增长动力：自主品牌收入增速加快，毛利率提升；ODM业务中按摩椅和健康环境产品快速增长。
• 市场前景：国内按摩保健器具市场蓬勃发展，公司作为龙头，受益明显。
• 盈利预测：2017-2019年收入增速分别为32%、31%、30%；EPS分别为0.61元、0.81元、1.08元，对应PE分别为29倍、22倍、20倍。
• 投资建议：维持“买入”评级。

2. 宝通科技（300031）

• 业绩表现：2017H1归母净利润同比增长10%~40%，预计下半年新游戏上线将加速业绩释放。
• 战略转型：加快研运一体模式建设，拓展欧美、日本市场，布局手游海外发行。
• 投资建议：维持“增持”评级，盈利预测为2017-2019年EPS分别为0.74元、1.01元、1.26元，对应PE分别为24倍、18倍、14倍。

3. 华策影视（300133）

• 业绩表现：2017H1净利润2.71亿~2.99亿元，同比增长0%~10%，Q2净利润1.28亿~1.55亿元，同比下滑17.4%~0%。
• 战略调整：推出SIP战略，积极转型，2017年下半年迎来业绩拐点。
• 投资建议：维持“买入”评级，盈利预测为2017-2019年EPS分别为0.36元、0.45元、0.58元，对应PE分别为28倍、22倍、17倍。

4. 飞凯材料（300398）

• 业绩表现：中报净利润符合预期，主业逐渐回暖，液晶材料及电子化学品领域持续布局。
• 业务进展：收购江苏和成，拓展新材料领域，推动业务增长。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.37元、0.71元、1.10元，对应PE分别为51倍、26倍、17倍。

5. 九华旅游（603199）

• 业绩表现：2017年上半年营收2.44亿元，同比增长12.22%，净利润5954万元，同比增长17.28%。
• 业务拓展：索道和酒店业务增长显著，新项目带来多元化发展。
• 投资建议：维持“增持”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.81元、0.91元、1.02元，对应PE分别为46倍、41倍、36倍。

6. 嘉化能源（600273）

• 业绩表现：非公开增发顺利完成，募资17.98亿元，用于收购太阳能光伏电站。
• 业务转型：从化工+能源向新能源领域转型，推动业绩增长。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2017-2019年EPS分别为0.63元、0.75元、0.95元，对应PE分别为14倍、12倍、10倍。

全球资产配置分析

1. 特朗普交易逆转与全球资产配置

• 二季度表现：权益>信用债>利率债>大宗商品。
• 市场预期：特朗普政策预期落空，资金流入新兴市场，美元指数回落。
• 未来展望：全球宏观环境可能出现商业周期改善预期“钝化”与货币政策收紧预期，资产价格波动性上升。
• 配置建议：降低海外市场债券配置，增加货币类资产；国内资产方面，建议标配利率债，低配信用债。

2. 中美货币政策对比

• 货币政策同步性：主要取决于经济增长，而非通货膨胀。
• 历史背离与同步：中美货币政策曾发生四次背离和五次同步。
• 利差影响：中美10年期国债利差或在50~150个基点区间。
• 中国货币政策：未来上调货币市场政策利率空间有限，存在“旧加息”和“新加息”两种模式。

全球经济展望

• 经济复苏：2017年上半年，美国、欧元区、日本等主要经济体均出现全面性经济复苏。
• 政策与监管影响：监管趋紧对经济造成影响，但尚未达到2013年的程度。
• 风险提示：需提防特朗普效应带来的二次上冲，以及英国脱欧的潜在冲击。

其他重点报告

• 四季度经济拐点：可能在四季度体现，若经济增速下滑至监管底线，将引发流动性拐点。
• 中美贸易顺差：内外需均向好，但顺差增长放缓，对经济增长贡献有限。
• ETF配置策略：ETF具有流动性好、成本低等优势，适合多种投资策略。建议关注波动率ETF，捕捉市场不确定性带来的机会。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场20%以上。
  • 增持（Outperform）：相对强于市场5%~20%。
  • 中性（Neutral）：市场表现-5%~+5%。
  • 减持（Underperform）：弱于市场5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越市场。
  • 中性（Neutral）：与市场基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场。
• 基准指数：沪深300指数。

风险提示

• 市场波动性上升。
• 特朗普政策不确定性。
• 英国脱欧潜在影响。
• 个股基本面变动。
• 产品毛利率下滑。
• 新市场投产不及预期。

联系人信息

• 证券分析师：薄娉婷（bopt@swsresearch.com）
• 重点报告联系人：杜舟、王胜、林丽梅、刘扬、金倩婧、王洋阳
• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶（chentao1@swhysc.com）
  • 北京：李丹（lidan4@swhysc.com）
  • 深圳：谢文霓（xiewenni@swhysc.com）
  • 综合：朱芳（zhufang2@swhysc.com）

信息披露

• 本报告为申万宏源研究所有限公司所有，非公开资料。
• 本报告内容基于公开信息，不保证其准确性。
• 投资建议需结合个人情况，不构成私人咨询建议。
• 申万宏源不与客户分享收益或分担损失。