20230830-华创证券-裕同科技-002831.SZ-2023年中报点评_Q2业绩暂承压_H2盈利有望修复_5页_654kb

裕同科技（002831）2023年中报总结

核心内容

业绩概况：

• 2023年上半年公司营收同比下滑，但结构中海外业务增长明显，印尼、越南子公司承接转移订单是主要驱动。
• Q2业绩暂时承压，与消费疲软及下游去库周期相关。
• 公司调整盈利预期，维持“推荐”评级。

财务表现

• 收入端：
  • 2023年上半年营收469亿（YOY-19%）。
  • 精品包装、包装配套、环保纸塑分别贡献71%、20%、7%的收入。
  • 海外收入同比增长13%，国内收入下降19%。
• 盈利能力：
  • Q2销售毛利率235%（YOY+22pct），净利率75%（YOY+3pct、QoQ+14pct）。
  • 利润水平改善主要由汇兑收益、费用优化及管理效率提升所致。

后续展望

• 公司预计消费电子去库结束，需求下半年将恢复。
• 调整盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为152、182、218亿元。
• 维持目标价296元/股，对应PE18倍。

风险提示

• 原材料成本波动。
• 市场竞争加剧。