20150309-申万宏源-晨会纪要（宏源证券篇）_11页_422kb

证券研究报告/晨会纪要总结

核心内容概述

2015年3月9日的晨会纪要聚焦于车联网的发展前景、国内中观行业表现、国内流动性情况、宏观经济小结以及新能源对UPS行业的影响。整体来看，市场仍处于调整阶段，但部分行业如车联网和新能源展现出积极的前景。

主要观点

车联网发展

• 行业前景：车联网即将进入发展期，智能汽车的普及将推动该行业快速发展。
• 产业链：车联网产业链包括上游终端软硬件提供商（如均胜电子、元征科技、四维图新）、中游网络运营商（如移动、联通、电信）和下游应用与服务提供商（如上汽集团、捷顺科技、启明信息）。
• 应用方向：车联网的应用主要集中在TSP、车险定价和大数据带来的其他商业机会。
• 股票推荐：本周重点推荐股票包括初灵信息、风范股份、平潭发展、鹏欣资源、神雾环保、盛运股份。

国内中观行业观察

• 上游行业：煤价持续下跌，港口库存有所回落，基本金属价格下滑，但铜价有所上升。原油价格触底反弹。
• 中游行业：节后需求启动缓慢，钢材价格平稳，但库存持续上涨，钢价维持弱势。
• 下游行业：房地产市场遇冷，房价下跌超季节性，BDI航运指数止跌回升，但春节消费增速下滑，显示消费需求不足。

国内流动性观察

• 资金面：节后资金面维持紧平衡，公开市场操作保守，降准政策窗口预计在四月经济数据公布前后。
• 汇率情况：人民币兑美元仍有贬值压力，但幅度有限。美元指数持续走高，人民币进入双向波动。

宏观经济观察

• CPI与PPI：预计2月CPI同比上涨0.9%，PPI同比下降4.4%。生产资料价格跌势有所改善，但消费需求不足。
• PMI数据：中国制造业官方PMI和汇丰PMI均有所反弹，显示经济有企稳迹象，但外需疲弱。
• 政策预期：财政政策将由“伪积极”转向“真积极”，重点支持基建、棚改、消费和结构性减税。

新能源助力UPS行业

• 业绩表现：公司发布2014年年报，营业收入同比增长46.57%，净利润同比增长11.4%。
• 新能源业务：新能源及其配套产品、电力自动化系统和智慧能源管理系统推动公司增长，但配套产品毛利率偏低。
• 技术优势：公司通过逆变器等核心部件的销售和安装积累了光伏电站运营经验，定向增发为“端”的建设提供支持。
• 市场前景：新能源“云+端”模式成为公司核心竞争力，公司获得“增持”评级，预计2015-2016年营业收入和净利润稳步增长。

关键信息

股票池表现

• A股：上证综指收盘3241.19，下跌0.22%；深证成指收盘11392.40，下跌1.50%；沪深300收盘3478.52，下跌0.51%。
• 国际指数：恒生指数下跌0.12%，道琼斯工业平均下跌1.54%，纳斯达克综合指数下跌1.11%。
• 商品期货：纽约期油下跌2.27%，BDI航运指数上涨0.71%，芝加哥玉米下跌0.85%。

行业涨跌幅

• 能源：上涨0.20%，但3日跌幅为-0.28%。
• 原材料：上涨0.10%，3日涨幅为3.13%。
• 资本品：下跌0.76%，3日涨幅为0.80%。
• 商业服务：下跌3.56%，3日涨幅为0.49%。
• 其他行业：多数行业表现不佳，如运输业、汽车汽配、耐用品等。

估值水平

• 传媒：平均市盈率高达425.55，市净率-24.90。
• 计算机：平均市盈率189.61，市净率10.65。
• 建材：平均市盈率31.04，市净率9.87。
• 有色金属：平均市盈率145.63，市净率3.39。
• 其他行业：多数行业市盈率和市净率偏高，显示市场对这些行业存在较高预期。

A股与H股对比

• A股溢价率：多数股票A股溢价率为负，如华能国际、皖通高速、民生银行等。
• 股票表现：部分股票如比亚迪、海信科龙、深高速等表现优于H股。

财经要闻

• 立法法修改：首次修改，强调税不能说征就征，可能影响政策执行。
• 两融业务调整：监管层对两融业务有松有紧，未考虑恢复T+0交易。
• 注册制与深港通：2015年完成注册制，深港通将落地，资本市场将实现版图重构。

限售股解禁

• 解禁时间：2015年3月9日，涉及雪迪龙、渤海股份、金枫酒业等股票。
• 流通数量：部分股票如雪迪龙解禁40,000万股，渤海股份解禁6,001.12万股。

结论

整体市场仍处于调整阶段，但部分行业如车联网和新能源展现出积极的发展前景。政策层面，财政政策将转向“真积极”，支持基建和消费。同时，人民币汇率仍面临贬值压力，但幅度有限，市场预期人民币进入双向波动。投资者应关注政策动向和行业发展趋势，谨慎对待市场回调风险。