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油强粕弱 棕榈油成为焦点

核心内容

本周油脂油料市场整体呈现“油强粕弱”的格局，其中棕榈油成为市场关注的焦点。美国大豆市场因天气改善和需求恢复维持窄幅震荡，而国内豆粕市场则受油脂走高及套利影响波动较大。油脂市场则因库存下降、供应紧张以及资金博弈等因素持续走强，尤其是棕榈油表现突出。

主要观点

蛋白粕市场分析

• 美国大豆市场：CBOT大豆价格窄幅震荡，市场多空因素交织。美国大豆优良率回升至60%，天气溢价下降，但库存仍处于历史低位，价格下方支撑明显。
• 国内豆粕市场：国内豆粕价格宽幅震荡，受油脂走高影响，周内出现跳水，但周五因套利平仓回升至周初水平。
• 供需情况：21/22年度美豆库存维持在1.55亿蒲，产量降至43.39亿蒲，单产下调至50蒲/英亩，但因出口和压榨量下降，库存未进一步下滑。
• 进口与成本：国内进口大豆成本为4543元/吨（美湾）和4616元/吨（巴西），国内分销价为4700元/吨，内外价差仍存在。
• 库存与开工率：国内大豆开工率降至45.9%，压榨量减少；豆粕库存下降，但执行合同增加，显示市场活跃度提升。

油脂市场分析

• 国际油脂市场：美豆油库存持续下降，21/22年度创历史新低，市场供需偏紧，支撑高位运行。马棕油因产量和出口不及预期，库存大幅下降，市场担忧情绪加重，价格震荡上行。
• 国内油脂市场：国内油脂库存下降，尤其是棕榈油库存接近历史低位，推动连棕油价格不断刷新高点。豆油、菜油涨幅相对温和，但整体走强。
• 供需变化：马棕油产量下降5.17%，出口环比减少0.75%，库存下降7.3%至149.6万吨，远低于市场预期。
• 出口与疫情：马来西亚棕榈油产量受疫情影响，劳动力短缺导致产量下降，出口不及预期，进一步加剧供应紧张。
• 印度政策：印度计划投资14亿美元扩大油籽和油棕种植面积，以提升国内食用油产量，减少进口依赖。

关键信息

国际市场数据

• 美豆出口检验量：截至8月5日当周为114253吨，同比大幅下降。
• 美豆优良率：60%，与市场预期一致，但低于去年同期74%。
• 马棕油产量：7月产量降至152.3万吨，降幅5.17%，低于市场预期。
• 马棕油出口：7月出口环比减少0.75%，为140.8万吨，低于市场预期。
• 全球大豆供需：2021/22年度全球大豆产量3.84亿吨，需求3.79亿吨，期末库存9615万吨，较上年度增加333万吨。

国内市场数据

• 国内油脂库存：32周国内三大油脂库存共计201万吨，较上周同期减少9万吨。
• 豆油库存：117万吨，较上周同期减少5万吨。
• 菜油库存：51万吨，较上周同期减少2万吨。
• 棕榈油库存：32万吨，较上周同期减少1万吨。
• 豆粕表观消费量：当周为149万吨，较上周同期增加4万吨。
• 豆粕库存：当周结转库存为96万吨，较上周同期减少16万吨。

后市展望

技术面分析

• 豆粕：短线指标、中线指标缠绕，长期指标偏多，下方支撑在3500元/吨一线，操作上建议逢低买入。
• 油脂：豆油、棕榈油、菜油主力合约短线、中线、长期指标均偏多，价格高点不断刷新，但高位风险加剧，建议追高谨慎，以短线交易为主。

基本面展望

• 蛋白粕：国内大豆到港量逐步下滑，油厂开工率增长有限，豆粕供给压力逐步缓解，但上周成交放量可能透支未来需求。
• 油脂：美豆油库存创新低，马棕油因疫情因素产量恢复缓慢，资金看涨情绪加剧，市场高位风险增加，需关注库存和持仓变化。

套利关系

• 油粕比：本周豆类主力合约油粕比、菜籽类油粕比大幅上行，显示油强粕弱格局。
• 油脂间价差：棕榈油>菜油>豆油，棕榈油补涨行情明显。

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