20250713-国泰期货-能源化工_玻璃纯碱周度报告_31页_2mb

玻璃观点总结

供应端

• 冷修停产及点火计划明确，未来潜在供应变动（冷修725条，点火12970吨/日，潜在新产线14600吨/日，潜在复产8130吨/日）。
• 当前产量创下新高，近期供应与需求平衡略有被动修复，短期减产空间有限；若需求持续疲软，四季度或有进一步减产预期。

需求及库存

• 下游订单天数均值9.5天，同比下滑，工地资源有限，行业竞争激烈。
• 全国库存多维持在高位，环比略有下降但压力仍存；华北市场及部分企业通过外发缓解压力，行业资金回收压力存续。

价格与利润

• 玻璃现货价格平稳，策略建议短期震荡，价格区间1000-1130元/吨。
  -_profit短期依赖政策预期反弹，但长期盈利仍受制于高成本纯碱和低行业需求；中长期玻璃或出现降价。

策略建议

• 单边：震荡偏强，建议逢回调买入，压力位1120-1130，支撑1000-1030。
• 跨期策略：Buy01空09。
• 跨品种策略：Buy玻璃，Sell纯碱，因纯碱供应略高于需求。
• 复杂预期下风险因素：需求无改善，影响价格表现。

市场环境

• 政策关注点移开通胀和内卷，房地产政策预期待 unfolding，或支撑短期乃至中线需求。

纯碱观点总结

供应端

• 纯碱周度产量维持稳定（70.90万吨），但库存持续累积，库存达186.34万吨，环比上升。
• 开工率显著偏低（产能利用率81.32%），近期检修及产能复产频率低，产量弹性小。

需求端

• 下游浮法片厂、光伏玻璃厂商采购谨慎，订单难扩张，纯碱需求承压。
• 光伏产业链整体需求未明壳州，生产积极性疲惫，价格下滑。

价格与利润

• 纯碱现货市场无涨价预期，报价有所下滑，库存累增未见有效去化。
  -利润面临压力，燃料成本支撑弱化。市场呈现高位难涨、低位抵抗，反应明显。

策略建议

• 单边：震荡偏弱，压力区间1240-1250，支撑1100-1150。
• 跨期策略：Buy01空09。
• 跨品种策略：Buy玻璃 Sell纯碱，跟随供需逆向逻辑。

风险因素

• 纯碱供应扩张预期与否取决于政策不确定性和下游需求反弹；
• 月差走弱预期、期货反弹带动基差逆转，需警惕套利风险。

注：所有数据、观点均基于国泰君安期货内部报告，重点关注价格、库存、政策及供给变化，建议投资者保持风控意识。