20240617-长江期货-棉纺产业周报_消费继续偏淡_短中期偏弱运行_20页_3mb

长江期货棉纺产业周报分析总结

核心观点

根据USDA最新报告，全球及美国2024/25年度供需格局维持宽松态势，期末库存小幅增加。消费端持续偏弱，尤其是国内传统淡季（6-8月）逐渐临近，订单情况不佳，纺织企业利润下滑，行业悲观情绪蔓延，预计短中期供需关系偏弱运行，棉价或继续偏弱。中长期来看，8月后价格震荡概率大，支撑位14,500元，压力位17,000元。

供需预测

• 全球供需：2023/24年度产量增加，消费减少，期末库存增至1.76亿吨，环比增长6%；2024/25年度全球产量增至约2,593万吨，消费量约2,546万吨，期末库存预期增至1.82亿吨，供需相对平衡但库存仍处高位。
• 国内供需：2023/24年度国内进口棉预期增至310万吨，期末库存增至约658万吨，供给压力明显。国内需求重心波动，纺织行业开机率下降且订单不足。

价格与库存

• 价格波动：国内外花纱价格震荡下行，棉花基差与棉纱基差均扩大，内外棉价差扩大至2,126元。
• 库存水平：5月全国商业库存较上月减少，但同比增加；纺织企业库存继续累积，现金流压力显著，纱线利润出现亏损。

风险展望

• 短期风险：美国天气好转预示增产潜力；国内消费恢复滞后；6-8月传统淡季需求疲软加剧。
• 中长期关注点：外需萎缩、国内进口增加、政策变化等对供需的影响。

主要建议

• 企业策略：加工企业建议高位套保；纺织企业当前暂观望；投机者可考虑逢高做空。
• 宏观关注：美联储降息预期、国内经济与天气变化、全球贸易波动。