20240829-华安证券-蒙牛乳业-02319.HK-蒙牛乳业24H1业绩点评_蓄力长期_回购彰显信心_4页_378kb

蒙牛乳业2024年半年期业绩表现出现显著下滑，营收同比下降126%至44671亿元，净利润暴跌99.9%至2446亿元，公司同时宣布最高20亿港元的股份回购计划，显示管理层信心。收入端受库存调整影响，液态奶、冰淇淋、奶粉和奶酪各品类均录得大幅下降，鲜奶和每日鲜语逆势增长。毛利率提升19个百分点至40.3%，主要得益于原奶成本下降，但销售费用率上升12个百分点至28.4%，管理费用持平。净利率微降4个百分点至5.48%，归因于库存减值和联营公司亏损。公司严控资本开支，提升股东回报，盈利预测仍显示未来三年收入和利润持续下降，维持“买入”评级，当前股价对应PE分别为11-9倍。

报告强调行业复苏需时间，风险包括宏观经济下行、竞争加剧和食品安全事件。总结建议投资者关注H2边际改善潜力，但需警惕业绩压力。