20230108-华鑫证券-金属新材料行业策略报告_需求复苏与海外货币政策转向_工业金属贵金属齐飞_39页_1mb

金属新材料行业策略报告总结

核心内容

本报告分析了2023年金属新材料行业的投资机会，重点聚焦黄金、铜和锂三大板块，探讨其在经济复苏和海外货币政策转向背景下的投资逻辑和前景。

主要观点

• 黄金：美联储加息周期接近尾声，通胀回落，失业率低位，经济面临放缓风险，美债实际利率有望下降，推动黄金价格上行。历史数据显示，在加息末尾阶段，黄金价格进入上涨周期。
• 铜：2023年国内经济复苏将带动铜需求增长，尤其在新能源和电网投资方面。同时，全球铜矿供应持续增长，但受到部分项目干扰，整体仍维持紧平衡，预计铜价将保持景气。
• 锂：2023年全球锂矿供应将更为宽松，但需求仍由电动车和储能带动保持高速增长，预计锂价将维持高位。

关键信息

美国经济与货币政策

• 美国PMI指数和CPI数据均显示经济存在放缓风险。
• 居民消费支出同比下滑，表明内需疲软。
• 美联储点阵图显示2023年加息空间有限，预计2023年12月开始降息。
• 美国CPI从2022年7月开始回落，能源和交通运输项目走弱，为货币政策转向提供支撑。

中国铜需求

• 2023年国内经济复苏是铜行业投资主线。
• 电网投资、新能源汽车、地产产业链复苏将带动铜需求增长。
• 预计2022-2024年国内铜需求年复合增长率（CAGR）为4.97%、3.45%和3.52%。

全球铜供需

• 全球铜矿供应在2023年将保持高增速，但部分项目受品位下降和社区问题影响，产出受限。
• 2023年全球铜矿产量预计增长约107.4万吨，而精炼铜需求预计增长约26.6万吨。
• 全球精炼铜供需仍维持紧平衡，预计2023年铜价将保持景气。

锂市场

• 2023年全球锂矿供应将更为宽松，主要得益于非洲锂矿、南美盐湖和澳洲矿山的扩产。
• 预计2022-2024年全球锂矿供应分别为84.24、121.78、164.88万吨LCE。
• 全球锂矿需求预计分别为82.54、116.04、160.20万吨LCE。
• 锂价预计仍将维持高位，受供需紧平衡和新能源需求增长支撑。

行业评级及投资策略

• 黄金：推荐投资评级，认为美联储加息接近尾声，黄金价格有望持续上行。
• 铜：推荐投资评级，预计2023年国内需求复苏将带动铜价上涨。
• 锂：推荐投资评级，供需仍处紧平衡，锂价维持高位。

重点推荐个股

风险提示

1. 美国通胀再度大幅走高；
2. 美联储加息幅度超预期；
3. 国内铜需求恢复不及预期；
4. 电动车及储能对锂需求不及预期；
5. 锂矿投产进度超预期；
6. 推荐上市公司开矿进度，盈利不及预期等。