20260505-华泰期货-农产品月报_假期外盘强势上涨_持续关注天气扰动_11页_2mb

市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年4月棉花、白糖及纸浆市场的运行情况，涵盖价格走势、市场要闻、供需动态、策略建议及风险提示等内容，为投资者提供短期和中长期市场判断。

棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：棉花2609合约收盘价为16555元/吨，环比上月上涨1125元/吨，涨幅为7.29%。
• 现货价格：新疆地区棉花现货价格为17702元/吨，环比上涨1011元/吨；全国棉花现货加权均价为17802元/吨，环比上涨952元/吨。
• 基差情况：新疆地区棉花现货基差CF09+1147，环比下跌114；全国棉花现货基差CF09+1247，环比下跌173。

市场分析

• 国际因素：中东冲突推高棉花种植成本，美棉产区旱情严峻，2025/26年度全球供应减产预期持续存在，美棉出口数据有所回温，短期美棉易涨难跌。
• 国内因素：2025/26年度国内棉花供需预期紧平衡，商业库存加速去化，新棉播种进入后期，新疆种植面积调减预期较强，进一步支撑棉价。但纺织淡季来临，下游需求可能转弱，政策预期增强，纺企采购心态谨慎。

策略建议

• 短期策略：郑棉预计延续高位震荡，需关注种植面积实际减幅及是否存在抛储等政策。
• 中长期策略：2026/27年度国内新作存在减产预期，产需缺口可能扩大，长期棉价中枢有望继续上移。

风险提示

• 宏观及政策风险：国内外政策变动可能对市场产生较大影响。
• 主产国天气风险：如美棉产区旱情持续，可能加剧供应紧张局面。

白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：白糖2609合约收盘价为5406元/吨，环比下跌25元/吨，跌幅0.46%。
• 现货价格：广西南宁白糖现货价格为5370元/吨，环比下跌50元/吨；云南昆明白糖现货价格为5200元/吨，环比下跌95元/吨。
• 基差情况：广西南宁白糖现货基差SR09-36，环比下跌25；云南昆明白糖现货基差SR09-206，环比下跌70。

市场分析

• 国际因素：巴西新榨季开榨，宏观溢价退潮，油价对糖价影响减弱。泰国增产超预期，巴西新季供应将逐渐释放，2-3季度全球食糖贸易流整体趋宽松。但供需格局能否发生根本转变，仍取决于厄尔尼诺效应。
• 国内因素：国内食糖收榨进度加快，增产高于预期，工业库存和第三方库存升至历史高位，短期上涨动能减弱。但政策预期及资金推动仍对糖价形成支撑。

策略建议

• 短期策略：糖价以区间震荡思路对待，需关注去库节奏及许可证实际发放时间和缩减量。
• 中长期策略：若供应过剩压力持续，糖价可能承压，但政策和资金面仍有支撑。

风险提示

• 宏观风险：全球经济形势变化可能影响糖价走势。
• 天气及政策风险：主产国天气变化及政策调整可能对供需格局产生影响。

纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：纸浆2609合约收盘价为5072元/吨，环比下跌150元/吨，跌幅2.87%。
• 现货价格：山东地区“银星”针叶浆现货均价为5040元/吨，环比下跌115元/吨；俄针现货均价为4755元/吨，环比下跌35元/吨。
• 基差情况：山东“银星”针叶浆基差SP09-32，环比上涨35；俄针基差SP09-317，环比上涨115。

市场分析

• 供应端：近两年海外新增产能较少，主要阔叶浆厂减产及转产，全球木浆供应压力预计减弱。
• 需求端：国内成品纸产能增加，但终端有效需求不足，下游纸厂采购意愿低，港口库存维持高位。当前为造纸行业传统淡季，订单平淡，去库压力大。

策略建议

• 短期策略：纸浆市场基本面无明显改善，港口库存仍高，短期纸浆价格预计延续低位震荡。

风险提示

• 外盘报价变动：国际市场纸浆价格波动可能影响国内价格。
• 汇率风险：人民币汇率波动可能对进口纸浆成本产生影响。

关键图表与数据来源

• 图表1-12：涵盖棉花、白糖、纸浆的期货价格、基差、库存、产量、出口量等关键数据，用于分析市场走势及供需变化。
• 数据来源：同花顺、TTEB、卓创资讯、华泰期货研究院等。

本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

联系方式

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 公司网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房