20260127-华泰期货-农产品日报_板块窄幅震荡_等待政策驱动_9页_2mb

市场总结：棉花、白糖、纸浆

核心内容概述

本报告对棉花、白糖、纸浆三大商品的近期市场情况进行分析，指出当前市场整体处于窄幅震荡状态，短期内缺乏明确驱动因素，需关注政策及天气变化对市场的影响。

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棉花市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日收盘棉花2605合约14650元/吨，较前一日下跌-45元/吨，幅度-0.31%。
• 现货价格：
  • 新疆到厂价：15717元/吨，较前一日上涨+122元/吨。
  • 全国均价：15995元/吨，较前一日上涨+125元/吨。
• 基差：
  • 3128B棉现货基差CF05 + 1067，较前一日上涨+167。
  • 3128B棉现货基差CF05 + 1345，较前一日上涨+170。

市场分析

• 国际动态：USDA下调全球棉花产量和期末库存，但全球供需格局仍偏松，美棉出口签约进度缓慢，短期ICE美棉承压。
• 国内动态：25/26年度国内棉花增产，商业库存季节性回升，节前备货积极，但下游新增订单减少，成品库存偏高。
• 供需预期：新年度国内用棉量预计提升，进口维持低位，供需或维持偏平衡状态，年末可能面临库存趋紧。

策略建议

• 策略：中性，短期偏强震荡，需关注政策和减面积执行效果。

风险提示

• 主要风险：宏观政策风险、主产国天气变化。

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白糖市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日收盘白糖2605合约5172元/吨，较前一日下跌-8元/吨，幅度-0.15%。
• 现货价格：
  • 广西南宁：5270元/吨，较前一日下跌-10元/吨。
  • 云南昆明：5165元/吨，较前一日下跌-5元/吨。
• 基差：
  • SR05 + 98，较前一日下跌-2。
  • SR05 - 7，较前一日上涨+3。

市场分析

• 国际动态：巴西食糖库存持续去库，北半球出口受限，一季度原糖或有支撑。
• 国内动态：国内食糖仍处于累库阶段，缺乏利好驱动，但整体下跌空间有限。
• 长期预期：市场预期26/27榨季巴西制糖比高位回落，泰国种植面积可能缩减，长期糖价不宜过分悲观。

策略建议

• 策略：中性，短中期以震荡筑底思路对待，需关注宏观情绪和资金扰动。

风险提示

• 主要风险：宏观风险、天气影响、政策变化。

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纸浆市场分析

市场要闻与重要数据

• 期货价格：昨日收盘纸浆2605合约5374元/吨，较前一日下跌-24元/吨，幅度-0.44%。
• 现货价格：
  • 山东地区智利银星针叶浆：5400元/吨，较前一日下跌-10元/吨。
  • 山东地区俄针：4975元/吨，较前一日下跌-25元/吨。
• 基差：
  • SP05 + 26，较前一日上涨+14。
  • SP05 - 399，较前一日下跌-1。

市场分析

• 供应情况：海外浆厂停机检修消息频出，外盘报价提涨，推动浆价反弹，但全球木浆库存仍偏累库，基本面未转变。
• 需求情况：欧洲港口木浆库存环比下降，需求边际改善；国内成品纸产能增加，但终端有效需求不足，港口库存长期高位。

策略建议

• 策略：中性，短期延续低位震荡，需关注外盘报价和汇率波动。

风险提示

• 主要风险：宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险。

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图表说明

• 棉花图表：包含主力合约收盘价、基差、价差、仓单数量和有效预报。
• 白糖图表：包含主力合约收盘价、基差、价差、仓单数量和有效预报。
• 纸浆图表：包含主力合约收盘价、基差、价差、期货库存和外盘价格。

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本期分析研究员

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055
• 薛钧元：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045

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联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
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