20250505-华泰期货-股指期货月报_宏观环境修复_股指有望迎来节后开门红_18页_1mb

报告总结：

国内宏观环境逐步修复，经济短期具备韧性，长期潜力显现。政策层面，财政与货币政策协同发力，关税博弈策略升级。工业投资、消费升级、外贸韧性增强，金融数据回暖印证政策效果。美国经济面临下行压力，特朗普政府调整关税政策但多边谈判未达突破，美联储宽松受限，通胀粘性制约降息节奏，经济衰退风险上升。全球市场4月呈现先跌后涨趋势，A股主要指数跌多涨少，北证50录得正收益，创业板指跌幅居前。中小盘指数盈利改善明显，出口导向型中小企业受益于"抢出口"效应，中证500、中证1000指数一季度净利润同比转正，四大核心指数ROE集体回暖。资金面趋平与政策托底并存，杠杆资金撤离带来压力，但回购政策加码和ETF资金流入形成支撑。市场估值情绪释放，整体投资情绪有所回暖。

4月A股市场呈现结构性分化，稳定风格（+0.69%）成为唯一收涨板块，成长风格（-48.9%）领跌。上游、中游及TMT板块承压，美容护理、商贸零售、公用事业等消费相关行业表现较好。融资余额减少1160亿元，农林牧渔获小幅净流入，电子、计算机等板块流出超百亿元。股权融资规模低位运行，大股东减持压缩至19亿元，股票回购活动升温，累计回购433亿元。ETF资金流入显著，股票型ETF份额增长518亿份，资产净值提升1311亿元。公募基金股票仓位维持高位，显示机构投资者对市场结构性机会的参与意愿加强。

期货市场方面，四大股指期货持仓量普降，IF、IH、IC持仓量分别减少217%、306%、14%，IM持仓量仅下降213%。基差普遍贴水，IC、IM贴水程度较深。成交量分化，IM日均成交量逆势增长33%。综合流动性及跨期价差因素，建议配置06合约作为多头策略，对冲需求者可选择05合约。未来需关注关税谈判进展及政策工具落地情况，这将影响市场信心与经济动能转换。

核心风险点：政策效果不及预期、海外流动性超预期紧缩、地缘风险升级可能引发股指下行。整体来看，中美政策调整与经济数据改善为市场注入积极信号，节后股指或迎来"开门红"行情。