海格通信-002465.SZ-2023年稳健增长，北三加速起量-20240401-西南证券-16页_1mb

海格通信（002465）2023年年报显示公司实现营业收入645亿元，同比增长148%；归母净利润70亿元，同比增长52%。财报分析显示四大业务板块共同驱动增长：北斗导航板块营收激增1133%，军用市场换装周期启动，民用应用加速拓展；无线通信板块稳步增长，短期仍保持龙头地位；航空航天业务提速260%，订单充足；数智生态板块同比增长62%，运营商订单与新客户拓展均有贡献。

公司积极布局低空经济，认为其受益于好政策，如无人机、模拟训练、卫星5G融合等。然而，报告期内毛利率下降（从326%降至约339%）主要由于增值税变化、产品结构调整及折旧增加，期间费用率保持稳定。公司研发投入增长，研发费用率提升6个百分点至14.5%，主要来自新业务领域投入。

盈利预测显示2024-2026年，公司营业收入和净利润将持续高速增长，对应PE分别为35倍、28倍、22倍，西南证券首次给予“持有”评级。分析师指出，轨交信息化和卫星导航的应用前景看好，但无线通信换代缓慢和北三放量不及预期构成主要风险。

公司2024年1月定增186亿元，主要用于“北斗+5G”通导融合研发、无人系统产业和卫星互联网研发布局，吸引中国移动、北斗七星、国华卫星等多家战略投资者。公司持续提升全产业链技术，成为数十家基金与产业发展公司重点关注的新质生产力代表。