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股指对冲周报总结（2024年8月23日）

一、核心内容概述

本周股指对冲周报主要分析了股指期货各合约的基差变化、对冲盈亏情况以及市场整体表现。报告指出，市场成交额维持在5000亿左右，北向资金暂停日度披露，宽基指数继续下行，结构性行情中大盘表现优于小盘。此外，对冲盈亏数据与基差变化趋势密切相关，需结合市场预期和资金流向进行综合判断。

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二、主要观点

1. 基差情况

• IF合约：基差从上周-10.43变为本周-5.39，基差上升5.04点，年化贴水率3.5%。
• IH合约：基差从上周-3.05变为本周-2.78（IH2409），其余合约基差略有变动，年化贴水率在0.35%至1.70%之间。
• IC合约：基差从上周-27.58变为本周-18.49，基差上升9.09点，年化贴水率6.5%。
• IM合约：基差从上周-49.45变为本周-20.34，基差上升29.11点，年化贴水率7.7%。

2. 市场表现

• 上证指数本周下跌0.87%，接近2850点。
• 上证50上涨0.44%，而其他指数均收跌，其中中证1000指数跌幅超过3%。
• 市场呈现“大盘强于小盘”的结构性行情，市值越小的指数跌幅越大。

3. 成交量与持仓量

• 各股指期货合约成交量均有所下降，降幅在16.9%至22.4%之间。
• 持仓量整体上升，涨幅在0.1%至2.9%之间，表明市场参与者对后市仍有一定预期。

4. 分红后基差调整

• 考虑分红后，各合约基差有所变化，IC和IM合约的年化贴水率较高，分别为-5.17%至-7.74%。
• 分红对基差的影响较大，需在对冲策略中加以考虑。

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三、关键信息

1. 基差变动

• IF合约：IF2409、IF2410、IF2412、IF2503的基差均有所上升，其中IF2409上升最多（5.04点）。
• IH合约：IH2409基差上升0.27点，IH2410基差下降10.33点，其余合约变动较小。
• IC合约：IC2409、IC2410、IC2412、IC2503的基差均上升，其中IC2410上升24.89点。
• IM合约：IM2409、IM2410、IM2412、IM2503的基差均上升，IM2503上升38.51点。

2. 对冲盈亏

• IF合约：IF2409、IF2410、IF2412、IF2503的对冲盈亏均呈负值，其中IF2409本周对冲盈亏为-5.04。
• IH合约：IH2409对冲盈亏为-0.27，IH2410对冲盈亏为10.33，IH2412对冲盈亏为4.33，IH2503对冲盈亏为4.13。
• IC合约：IC2409、IC2410、IC2412、IC2503的对冲盈亏均呈负值，其中IC2410本周对冲盈亏为-24.89。
• IM合约：IM2409、IM2410、IM2412、IM2503的对冲盈亏均呈负值，其中IM2503本周对冲盈亏为-38.51。

3. 基差走势分析

• 各合约的基差走势均呈现波动，但整体变化不大，维持在一定区间内。
• 图表显示基差锥形图（750日滚动）和20交易日基差走势，有助于观察基差变化趋势及对冲策略的调整。

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四、策略建议

• 基差变化较小，市场对冲策略可保持稳定。
• IC和IM合约的年化贴水率较高，适合做多或持有。
• IH合约基差轻微升水，需关注市场波动及资金流向。
• 分红对基差影响显著，建议在对冲策略中考虑分红因素。

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五、风险提示

• 市场波动性较高，需警惕系统性风险。
• 分红影响较大，需关注分红公告及市场反应。
• 投资决策应基于个人风险承受能力，谨慎操作。

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六、免责声明

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成具体投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 投资者应自行判断并承担相应风险，不应仅依赖本报告作出投资决策。

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七、版权与使用说明

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分析师：虞堪、李宏磊
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资料来源：Wind，国泰君安期货研究