20240823-财信证券-沪电股份-002463.SZ-2024年半年报点评_硬板龙头筑牢壁垒_二季度通讯板毛利率达41.59__4页_712kb

沪电股份半年报分析总结：业绩增长强劲，高毛利率彰显技术优势

一、核心业绩亮点

1. 营收与利润大幅提升：2024年上半年，沪电股份实现营收542.4亿元，同比增长4413%；归母净利润114.1亿元，同比增长13159%。第二季度单季营收284亿元，归母净利润62.6亿元，环比也分别增长显著，毛利率达到38.83%。整体盈利能力表现突出。

2. 毛利率飙升至41.59%：受益于AI服务器及HPC等高附加值产品的快速增长，2024年Q2公司通讯板的毛利率达到41.59%，同比增长844个百分点。这凸显出公司在高毛利产品领域的领先优势。

二、产品结构优化

1. AI相关产品增长显著：报告期内，AI服务器与HPC相关PCB产品营收达120.5亿元，占通讯板收入比重达31.48%。相较于2023年上半年与全年分别增长约91%与18%，其盈利能力持续上行。

2. 汽车板业务稳步提升：虽然受行业增速放缓影响，但公司新兴汽车板产品毛利率明显提高，营收实现约39%增长，市场占比提升。

三、技术研发与产能扩张进展

1. 前沿技术布局推进：公司在支持高速网络、下一代服务器、GPU及网络交换设备等方面均取得技术突破，如基于PCIe6.0、1024T交换单等产品的研发进展良好。

2. 泰国产线即将投产：泰国一期工厂试生产计划已定，即将启动新产能认证与客户导入工作，此举将有助于公司应对市场增长需求。

四、投资逻辑与评级展望

• 行业地位稳固：深耕通讯与 컴퓨�팅领域多年，沪电股份凭借产品研发、产能布局及品牌客户优势持续受益于AI应用的红利期。
• 盈利预测乐观：预计2024年至2026年，公司营收将从1147亿元增至1677亿元，净利润同步增长，并持续改善估值。

五、风险提示

• 技术升级预期不达标的潜在压力；
• 整体市场竞争加剧导致的盈利下滑风险；
• 贸易环境变化可能带来的不确定性。

结论：沪电股份凭借其AI及相关高技术壁垒产品所带来的高盈利能力，加上稳固的产能扩张进度，未来增长潜力依然强劲。财信证券给予“买入”评级，认为公司有望持续受益于新技术浪潮。