20250330-德邦证券-基础化工行业周报_春潮涌动_关注兽药酒石酸泰乐菌素涨价行情_42页_5mb

基础化工行业分析总结

核心观点

行业整体表现

• 本周表现：申万基础化工行业指数涨跌幅为0%，在全部31个行业中位列第5位，跑赢上证综指0.4个百分点，跑赢创业板指数1.1个百分点。
• 年初至今表现：基础化工行业指数涨跌幅为+5.3%，跑赢上证综指5.3个百分点，跑赢创业板指数5.9个百分点。
• 细分板块：本周有12个子板块上涨，14个子板块下跌，其中“其他化学原料”涨幅最大，达+8.8%；“煤化工”跌幅最大，达-6.1%。

行业前景

• 政策支持：中央政治局会议后，地产消费等一揽子政策出台，有望提振经济信心，带动终端化工品需求。
• 供需格局：本轮自2021年以来的化工扩产周期可能已接近尾声，国内供给侧有望边际改善。
• 行业趋势：中国化工正在加速抢占全球市场份额，行业有望进入新一轮长景气周期。

投资主线

1. 核心资产配置：关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学等化工白马企业，估值与盈利双击修复。
2. 供给短缺行业：关注维生素（浙江医药、新和成、能特科技）、三氯蔗糖（金禾实业）、制冷剂（巨化股份、三美股份、东岳集团）、涤纶长丝（桐昆股份、新凤鸣）等。
3. 需求确定性向上：关注民爆（易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆）、改性塑料（金发科技、会通股份、国恩股份）、复合肥（史丹利、新洋丰、云图控股）。
4. 高分红资源股：关注磷矿（云天化、芭田股份、川恒股份）、钛矿（龙佰集团）、原油（中国海油、中国石油、中国石化）等。

本周重点新闻及公司公告

兽药酒石酸泰乐菌素涨价

• 事件：2025年3月24日，宁夏泰益欣生物酒石酸泰乐菌素报价达290元/千克，较年初上涨23.5%，创近两年价格峰值。
• 原因分析：
  • 供给端：头部企业产能缩减40%以上，欧盟新型抗生素规范促使全球研发资源转向第三代大环内酯类药物，进一步减少供给。
  • 需求端：作为替米考星、泰万菌素等新型兽药的关键中间体，酒石酸泰乐菌素需求指数级增长；作为全球支原体感染首选药物，其药代动力学优势显著，出口型养殖企业需求激增。
• 未来展望：预计4月中旬价格突破350元/千克，未来三年价格CAGR有望达15%-20%。预计到2026年，其在兽药原料市场份额占比将从18%升至25%，价格中枢有望突破500元/千克。
• 建议关注：回盛生物、鲁抗医药、利民股份、中牧股份等。

公司公告

• 中盐化工：2024年营收128.93亿元，同比-20.69%；归母净利润5.19亿元，同比-56.32%。
• 易普力：拟收购松光民爆51%股份，交易对价3.16亿元。
• 美农生物：获得玉米蛋白精加工项目施工许可证。
• 湖南海利：计划在珠海设立项目公司，建设高端有机硅新材料项目，总投资约4亿元。
• 中油海服：2024年营收483.02亿元，同比+9.5%；归母净利润31.37亿元，同比+4.1%。
• 新乡化纤：2024年营收73.66亿元，同比-0.18%；归母净利润2.46亿元，扭亏为盈。
• 广东宏大：2024年营收136.52亿元，同比+17.61%；归母净利润8.98亿元，同比+25.39%。
• 卫星化学：2024年营收456.48亿元，同比+10.03%；归母净利润23.74亿元，同比+70.43%。
• 云天化：2024年营收615.37亿元，同比减少10.89%；归母净利润9.42亿元，同比减少9.09%。
• 华鲁恒升：2024年营收342.26亿元，同比+25.55%；归母净利润39.03亿元，同比减少9.14%。
• 云图控股：与贵港市人民政府签署投资合作协议，建设绿色化工新能源材料项目，总投资约159亿元。
• 宏达股份：2024年营收34.09亿元，同比+12.68%；归母净利润0.36亿元，扭亏为盈。
• 德美化工：2024年营收30.56亿元，同比-0.69%；归母净利润0.61亿元，同比+101.07%。
• 海达股份：2024年营收33.06亿元，同比+20.88%；归母净利润1.62亿元，同比+19.53%。

产品价格及价差变动分析

化工品价格变动

• 本周涨幅前十：液氧(陕西)(+30.9%)、液氯(陕西)(+20%)、金属钴(+12.7%)、液氮(陕西)(+11.4%)、六氟丙烯(鲁西化工)(+9.6%)、DMF(华东)(+6.1%)、一甲胺(华鲁)(+5.7%)、三氯乙烯(+5.5%)、氯乙酸(河北)(+4.9%)、高效氯氟氰菊酯(+4.5%)。
• 本周跌幅前十：聚丙烯酰胺(阴离子1800,浙江鑫甬)(-15.1%)、POE(华东8999,8200指标)(-11.8%)、液氧(江苏)(-7.8%)、液化天然气(日本到岸价)(-7.4%)、麦草畏(华东)(-6.9%)、维生素D3(50万IU/g,国产)(-5.9%)、液氮(江苏)(-5.6%)、兰炭(内蒙古)(-5.5%)、石蜡(58#半板,大庆炼化)(-5.4%)、苯酚(-5.3%)。

价差变动

• 本周价差涨幅前十：丙烯腈-丙烯-合成氨价差（+308元/吨）、尿素-LNG价差（+91元/吨）、DMF-甲醇-液氨价差（+369元/吨）、己内酰胺氨肟化法价差（+276元/吨）、一甲胺-甲醇-液氨价差（+425元/吨）、苯酐-二甲苯价差（+192元/吨）、二甲醚-甲醇价差（+88元/吨）、磷酸氢钙-磷矿石-硫酸价差（+93元/吨）、乙二醇-乙烯价差（+105元/吨）、二甲胺-甲醇-液氨价差（+131元/吨）。
• 本周价差跌幅前十：三聚氰胺-尿素价差（-210元/吨）、BDO顺酐法价差（-110元/吨）、HDI-己二胺价差（-16560元/吨）、丙烯-丙烷价差（-26美元/吨）、苯胺-纯苯-硝酸价差（-360元/吨）、丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差（-40元/吨）、苯酚+丙酮-原料价差（-314元/吨）、国际汽油市场价-布伦特原油价差（-2美元/桶）、磷酸二铵海外-国内价差（-50元/吨）、PET瓶级-PTA-MEG价差（-54元/吨）。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 原料价格大幅波动
• 下游需求不及预期
• 产能大幅扩张风险
• 安全生产与环保风险
• 企业经营风险