20250413-德邦证券-基础化工行业周报_春潮涌动_关注脂肪醇投资机会_42页_6mb

基础化工行业分析总结

核心观点

• 政策发力：中央政治局会议后，地产消费等一揽子政策陆续出台，有望提振经济信心，带动终端化工品需求。
• 供需格局改善：自2021年以来的化工扩产周期可能已接近尾声，国内供给侧有望边际改善。
• 投资主线：
  1. 核心资产进入长期配置价值区间：关注宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学等化工白马股。
  2. 供给短缺或约束行业：如维生素、三氯蔗糖、制冷剂、涤纶长丝等，关注相关企业如浙江医药、新和成、金禾实业、桐昆股份等。
  3. 需求确定性向上的方向：如民爆、改性塑料、复合肥等，关注易普力、金发科技、史丹利等。
  4. 化工高分红资源股：如磷矿、钛矿、原油等，关注云天化、龙佰集团、中国海油等。

化工板块整体表现

• 本周表现：申万基础化工行业指数环比下跌5.1%，在31个行业中排名第17位，跑输上证综指2个百分点，跑赢创业板指数1.6个百分点。
• 年初至今：基础化工行业指数下跌1.3%，跑赢上证综指2.1个百分点，跑赢创业板指数8.7个百分点。
• 子板块表现：仅1个子板块上涨，25个子板块下跌，非金属材料涨幅最大（+8.1%），其他化学原料跌幅最大（-15.1%）。

化工板块个股表现

• 涨幅前十名：润普食品（+47%）、石英股份（+42%）、绿亨科技（+32.88%）、奇德新材（+32.54%）、呈和科技（+31.32%）等。
• 跌幅前十名：祥源新材（-21.6%）、永利股份（-19.8%）、卫星化学（-19.3%）、汇得科技（-18.1%）等。

本周重点新闻及公司公告

供应预期再度趋紧，关注脂肪醇投资机会

• 事件：辽宁华兴20万吨脂肪醇产能预计四月底停车，脂肪醇市场均价上涨。
• 点评：
  • 棕榈仁油价格有望继续走高，成本侧强化脂肪醇涨价预期。
  • 供给端检修频发，国内脂肪醇装置检修计划增多，加剧市场供应紧张。
  • 下游表面活性剂需求刚性，2015-2023年产量增长10.28%，未来需求有望稳中有升。
  • 建议关注嘉化能源、卓越新能、元利科技、赞宇科技等脂肪醇产业链相关企业。

重点公司公告

• 巨化股份：2025年一季度业绩预增，氟制冷剂价格上涨带动业绩增长。
• 同益中：业绩预增，市场拓展和并购带来收入和利润提升。
• 金奥博：2024年业绩增长，2025年一季度预计业绩继续增长。
• 利民股份：2024年扭亏为盈，2025年一季度预计继续盈利。
• 联科科技：业绩增长主要因聚焦主业和市场开拓。
• 梅花生物：2024年营收和利润下降，计划派发现金红利。
• 永和股份：业绩增长主要因制冷剂需求高及含氟高分子材料产能提升。
• 泰山石油：2024年营收和利润增长，2025年一季度预计继续增长。
• 新农股份：2024年扭亏为盈，2025年一季度预计继续盈利。
• 川金诺：业绩增长主因产能发挥和产品结构优化。
• 三美股份：2025年一季度业绩增长，第三代氟制冷剂价格上涨。
• 华塑股份：2024年亏损，2025年一季度预计亏损。
• 安诺其：2024年亏损，2025年一季度预计亏损。
• 金牛化工：2024年营收和利润增长，受益于成本控制和产品结构优化。
• 川恒股份：2024年营收和利润增长，主要因磷化工产品销量增加和项目投产。

产品价格及价差变动分析

产品价格变动

• 本周化工品价格指数：环比下跌5.4%，较年初下跌5.4%。
• 价格上涨前十名：液氯（+100%）、IPDI（+20.8%）、尿素（+11.1%）、液氩（+10.7%）、PVDF（+8.1%）等。
• 价格下跌前十名：对二甲苯（-17.9%）、PX（-17.9%）、丁苯橡胶（-13.7%）、生胶（-11.3%）、乙烷（-10.2%）等。

产品价差变动

• 价差上涨前十名：丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差（+275元/吨）、三聚氰胺-尿素价差（+200元/吨）、苯酐-二甲苯价差（+927元/吨）等。
• 价差下跌前十名：磷矿石海外-国内价差（-17元/吨）、尿素-LNG价差（-33元/吨）、PX-石脑油价差（-944元/吨）等。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响终端需求。
• 原料价格大幅波动：如棕榈仁油、豆油等。
• 下游需求不及预期：如表面活性剂、民爆产品等。
• 产能大幅扩张风险：可能影响行业竞争格局。
• 安全生产与环保风险：影响企业运营。
• 企业经营风险：如成本控制、市场拓展等。

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总结

• 行业趋势：基础化工行业整体表现弱于大盘，但部分子板块和个股表现突出。
• 投资机会：关注脂肪醇、维生素、制冷剂、涤纶长丝、民爆、改性塑料、复合肥等。
• 风险因素：需警惕宏观经济、原料价格波动、下游需求变化等对行业的影响。