20210826-光大证券-盛弘股份-300693.SZ-2021年半年报点评_下游需求拉动_储能与电池检测业务增长迅速_3页_721kb

公司研究总结：盛弘股份（300693.SZ）2021年半年报点评

核心内容概述

盛弘股份（300693.SZ）在2021年上半年实现了营业收入3.89亿元，同比增长36.3%；归母净利润0.50亿元，同比增长12.72%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长36.03%。公司业务主要集中在储能、电池检测及充电桩三大领域，均受益于“碳中和”政策推动。

主要观点

储能业务增长显著，但毛利率承压

• 储能业务营收为0.84亿元，同比增长216.59%，显示出强劲的增长势头。
• 储能行业在国内外均处于快速发展阶段，政策支持和市场需求的双重驱动下，公司有望持续受益。
• 然而，由于上游原材料涨价和市场竞争加剧，2021H1储能业务毛利率为38.82%，同比下降18.06个百分点。

电池检测业务表现亮眼

• 电池检测及化成设备业务营收为0.5亿元，同比增长86.92%。
• 公司凭借技术领先优势，获得头部客户如亿纬锂能、CATL、国轩高科、比亚迪等的持续订单，业务发展迅速。
• 2021H1电池检测业务毛利率为46.44%，同比上升3.35个百分点，盈利能力增强。

充电桩业务承压

• 充电桩业务营收为0.84亿元，同比下降17.93%，主要由于主要城市运营商投资建站速度放缓及项目回收期较长。
• 尽管短期受阻，但新能源车保有量增长仍为充电桩行业带来长期发展机会，公司有望通过拓展下游客户改善业务表现。

毛利率与费用率变化

• 公司整体毛利率为46.98%，同比下降2.69个百分点，主要受储能业务毛利率下滑影响。
• 销售费用率下降1.99个百分点，主要因代理费减少；管理费用率略有上升0.17个百分点，因工厂搬迁产生离职补偿成本；财务费用率上升0.5个百分点，主要因汇兑损失增加。

关键信息

盈利预测与估值

• 公司预计2021E-2023E净利润分别为1.55亿元、2.24亿元、3.17亿元，对应PE分别为68倍、47倍、33倍。
• 维持“买入”评级，认为公司长期受益于“碳中和”相关行业的快速发展。

财务指标

• 营业收入：2021E预计为11.33亿元，同比增长46.89%。
• 净利润：2021E预计为1.55亿元，同比增长46.13%。
• EPS：2021E为0.76元，2022E为1.09元，2023E为1.54元。
• ROE：2021E为17.5%，2022E为20.7%，2023E为23.5%，持续提升。
• PE：2021年为68倍，2022年为47倍，2023年为33倍，估值逐步下降。
• 总股本：2021年为2.05亿股，总市值为105.62亿元。
• 资产负债率：2021E为48%，2022E为53%，2023E为54%，财务杠杆逐步增加。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 市场竞争加剧可能影响盈利能力。

业务布局与市场前景

盛弘股份布局于新能源三大核心领域：

1. 充电桩：对应新能源汽车市场，长期受益于行业扩张。
2. 电池检测设备：对应动力电池产业，随着产能扩张需求上升。
3. 储能：受益于政策支持和能源结构转型，增长潜力巨大。

估值方法的局限性

本报告所使用的估值方法和模型基于一定假设，可能因不同假设导致结果差异，因此估值结果不保证所涉及证券能够在特定价格交易。

分析师声明

本报告由光大证券研究所发布，基于合法合规信息，独立、客观地出具，分析师对内容和观点负责。报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

法律主体声明

本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格，仅向特定客户传送，版权归光大证券所有，未经许可不得复制或引用。