20210427-光大证券-盛弘股份-300693.SZ-2020年年报点评_储能与电池检测设备业务增长迅速_盈利能力大幅提升_3页_715kb

公司研究总结：盛弘股份 (300693.SZ)

核心内容概述

盛弘股份在2020年实现了营业收入7.71亿元，同比增长21.31%，归母净利润达到1.06亿元，同比增长70.99%。公司四大业务线（电能质量设备、储能、充电桩、电池检测设备）均实现增长，其中电池检测设备增长最快（+98.58%），储能业务次之（+25.32%），充电桩业务增长14.57%，电能质量设备增长7.35%。公司盈利能力显著提升，销售净利率同比增长4个百分点，达到13.76%。

主要观点

• 业务增长迅速：公司储能与电池检测设备业务表现突出，分别实现营收1.24亿元和1.04亿元，同比增长25.32%和98.58%。
• 行业背景利好：受益于碳中和政策推动，储能市场进入快速发展期，公司作为早期进入该领域的参与者，有望持续受益。
• 盈利能力提升：公司毛利率提升0.29个百分点至48.19%，销售费用率和管理费用率分别下降2.71pct和1.95pct，研发费用率略有上升，体现公司对技术创新的重视。
• 盈利预测上调：基于储能行业的发展前景，公司2021-2023年的净利润预测被上调，预计分别为1.55亿元、2.24亿元和3.17亿元，对应PE分别为26X、18X和13X。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司长期受益于“碳中和”相关赛道的快速发展。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2019年636百万元，2020年771百万元，2021E-2023E预计分别为1,133百万元、1,592百万元和2,093百万元。
• 净利润：2019年62百万元，2020年106百万元，2021E-2023E预计分别为155百万元、224百万元和317百万元。
• 每股指标：2020年EPS为0.78元，2021E-2023E预计分别为1.13元、1.63元和2.32元。
• 盈利能力：2020年毛利率为48.19%，归母净利润率为13.8%，ROE为14.06%，ROA为8.5%。
• 偿债能力：2020年资产负债率为39%，流动比率为2.00，速动比率为1.70。
• 估值指标：2020年PE为38X，PB为5.3X，2021E-2023E预计PE分别为26X、18X和13X，PB分别为4.5X、3.7X和3.0X。

风险提示

• 政策风险：政策未及时落地或扶持效果不及预期。
• 市场竞争风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。

投资建议

• 当前价/目标价：29.20元 / 39.65元。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数15%以上。

业务增长驱动因素

• 电池检测设备：公司凭借在实验室领域的领先地位，受益于头部客户（如亿纬锂能、CATL、国轩高科、比亚迪）扩大产能。
• 储能业务：自2012年起深耕储能变流器市场，随着全球储能市场的发展，公司有望持续增长。
• 充电桩与动力电池：公司占据新能源汽车和动力电池产业链的关键环节，长期受益于行业扩张。

公司估值与市场表现

• 估值指标：公司估值逐步下降，未来三年PE预计降至13X，PB降至3.0X，反映市场对其未来增长的预期。
• 市场表现：股价在2020年上涨37.20%，近3月换手率高达247.67%，显示市场关注度较高。

分析师信息

• 分析师：殷中枢、马瑞山、郝骞。
• 联系方式：分析师及联系人联系方式已提供，便于投资者进一步咨询。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有合法的证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法合规信息，不保证准确性与完整性，不构成投资建议。
• 报告可能涉及利益冲突，投资者应谨慎决策并咨询专业人士。

公司与关联机构信息

• 公司总部：上海、北京、深圳。
• 关联机构：光大新鸿基有限公司（香港）和Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited（英国）。

总结

盛弘股份在2020年表现出强劲的业绩增长，尤其在储能与电池检测设备业务方面增长显著。公司盈利能力大幅提升，主要得益于产品升级、费用控制及行业政策支持。分析师维持“买入”评级，认为公司将在“碳中和”相关赛道中持续受益，未来三年盈利预测上调，估值持续走低，反映出市场对其成长性的高度认可。投资者需关注政策落地及市场竞争等潜在风险。