20240906-国海证券-移卡-09923.HK-公司动态研究_海外支付业务持续拓展_到店业务策略调整_扭亏为盈趋势不变_5页_251kb

移卡公司研究报告总结

这份国海证券的研究报告聚焦于移卡（9923HK），维持“买入”评级，重点分析2024年上半年业绩数据、业务动态和未来预测。以下是关键内容总结：

业绩表现：2024年上半年，公司营收同比下降23.5%，至157.8亿元；毛利润下降18.0%；净利润逆势增长73%，达0.33亿元。利润增长得益于商家解决方案业务毛利率优化和AI效率提升，销售费用下降。预计到2024-2026年，公司营收将分别为34亿元、40亿元、45亿元；归母净利润分别为11.8亿元、27.5亿元、39.9亿元；摊薄EPS分别为0.3元、0.8元、1.1元，对应P/E倍数为28X、12X、8X，体现稳健增长预期。

业务分析：

• 支付业务：受宏观经济波动影响，营收降26.6%，但支付费率下降；海外市场表现强劲，新加坡支付GPV增长超50%；预计2024年下半年恢复常态，毛利率将回升。
• 商家解决方案：营收同比增21.2%至202亿元，活跃商户增长58%；毛利率提高至90.9%，收入结构优化。
• 到店电商：战略调整后，服务收入降51.9%；预计2024年下半年实现盈亏平衡，毛利率提升至81.5%，交易额增长。

投资建议：报告维持买入评级，认为海外拓展和AI赋能将推动中长期增长，但需警惕行业竞争和政策风险。预测显示公司盈利强劲，估值吸引力提升。

风险提示：包括支付行业竞争加剧、监管政策变化、电商业务挑战和AIGC应用进度不确定。建议投资者关注动态，结合自身风险承受能力决策。