20220324-万联证券-机械设备行业快评报告_硅片环节扩产力度不减_电池片环节TOPCon率先放量_2页_499kb

光伏设备行业快评总结：硅片环节扩产加速，电池片环节TOPCon率先放量

核心内容

《“十四五”现代能源体系规划》的发布标志着我国风光发电发展进入提速阶段，为光伏设备行业带来新的增长机遇。2022年1-2月我国光伏装机量达到10.86GW，同比增长234%。在2023年全球光伏装机预期为195-240GW的背景下，硅片环节扩产力度持续增强，电池片环节则迎来N型技术的全面布局，其中TOPCon技术预计率先放量。

主要观点

• 政策支持：国家发改委、能源局明确支持风光发电发展，提出到2035年再生能源发电成为主体电源，新型电力系统建设取得实质成效。
• 硅片环节：尽管市场曾担忧竞争格局恶化导致扩产放缓，但实际数据显示，2022年硅片扩产规模将超过2021年的150GW，设备投资需求达300亿元。头部企业如隆基、江苏晶品等积极布局，推动行业产能扩张。
• 电池片环节：P型电池已接近理论转换效率上限，N型电池技术（包括TOPCon和HJT）成为主流发展方向。预计2022年TOPCon电池新建产能达50GW，HJT电池则规划产能153.5GW。技术进步和产能释放将显著提升电池片环节的盈利能力。
• 投资建议：建议关注技术领先、产能充足的光伏设备企业，尤其是硅片和电池片环节的龙头公司。行业整体表现优于沪深300指数，投资评级为“强于大市”。

关键信息

硅片环节

• 2021年扩产规模：约150GW，产量同比增加40.7%，达227GW。
• 2022年扩产预期：预计超过150GW，设备投资额达300亿元。
• 代表性项目：
  • 隆基：内蒙古20GW硅棒+切片项目，投资76亿元。
  • 江苏晶品：12GW拉棒+6GW切片项目，投资35亿元。
• 设备需求：晶盛机电2021年前三季度未完成订单达177.6亿元，全年订单有望超200亿元。

电池片环节

• N型技术路线：TOPCon和HJT技术路线规划产能分别高达162GW和153.5GW。
• TOPCon进展：
  • 晶科新投产16GW TOPCon电池，量产效率达24.5%。
  • 捷佳伟创PE-Poly设备交付江苏润阳客户。
• HJT进展：
  • 安徽华晟一期500MW异质结量产效率达24.6%-24.65%，良率98.5%。
  • 二期设备已进场，预计上半年形成2.7GW产能。
  • 迈为实现M6异质结电池转换效率26.07%，验证N型技术突破。

行业趋势

• 硅料价格下行：随着2021年底硅料产能释放，价格预计下行，带动电池片环节盈利能力提升。
• 技术驱动：N型电池技术的突破将推动光伏行业向高效、低碳方向发展。

风险提示

• 光伏装机不及预期：若实际装机量低于预期，可能影响设备需求。
• 下游扩产不及预期：若电池片厂商扩产进度滞后，可能抑制设备销售。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%。
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 沪深300指数

证券分析师承诺

• 本报告由分析师周春林撰写，具有证券投资咨询执业资格，观点独立、客观。
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