2023年第1季度全球宏观经济季度报告-CEEM_80页_2mb

全球宏观经济季度报告（2023年第一季度）

美国：经济超预期增长，银行业发展隐忧与货币政策进一步紧缩

• 经济增长与通胀：GDP环比折年率约2.2%，消费支撑增长，企业投资负增长，通胀粘性上升。
• 银行业风险：3月加息25bp至4.75%，信贷环境收紧，经济衰退风险上升，但非线性特征明显，衰退可能非对称。

欧洲：服务业反弹，通胀压力持续

• 经济表现：综合PMI回升至54.1，服务业活跃，制造业疲软，失业率稳定，贸易逆差收窄。
• 通胀与政策：消费者通胀率约6.9%，核心通胀持续攀升，欧央行5月加息50bp，货币政策空间受限，金融风险增加。

日本：制造业冷服务热，通胀压力边际缓解

• 经济动态：制造业PMI低迷，服务业PMI持续走高，失业率保持低位，但外需疲软拖累出口。
• 货币政策与通胀：10年期国债利率回落至0.36%，通胀环比下降，日元贬值，央行可能扩大收益率曲线波动区间。

贸易与大宗商品：全球贸易增速放缓，价格分化

• 全球贸易：WTO预测2023年全球贸易增速低于5%，中国市场出口份额或回落至历史偏低区间。
• 大宗商品：原油因OPEC减产企稳，铁矿石和钢价反弹，农产品价格普跌，供需差异明显。
• 中国经济贸易：中国出口美元同比增速0.5%，进口下降7.1%，顺差扩大，但订单指标显示外需不确定性增加。

主要经济体前景展望

随着货币政策趋于尾声、银行业危机阶段性缓解（得益于监管干预），全球经济存在下行风险。各国通胀粘性、金融环境收紧、地缘政治冲突和需求回落，可能抑制出口增长，金融系统脆弱性与美债流动性风险仍是关注重点。