2022-04-27-社科院-2022年第一季度全球宏观经济季度报告_96页_1mb

全球宏观经济季度报告总结

核心内容概览

本报告由中国社会科学院世界经济与政治研究所及国家全球战略智库全球宏观经济研究室联合发布，涵盖美国、欧洲、日本、东盟与韩国、金砖国家及中国等主要经济体的宏观经济分析，涉及金融市场、大宗商品、外贸、外汇储备等关键领域。报告还提供了对全球金融市场风险溢价、汇率波动、政策动向等的深入探讨。

主要观点与关键信息

美国

• 经济增长放缓：受疫情反弹影响，美国1季度GDP环比折年率预计仅为0.9%。尽管PMI保持扩张，消费支出强劲，但投资信心不足和贸易逆差拖累增长。
• 通胀压力上升：CPI同比增速达7.9%，核心CPI为6.4%，能源和食品价格是主要推手。通胀压力广泛化，企业利润空间被压缩。
• 滞胀风险上升：美联储加息预期和缩表政策可能打断就业复苏和房地产繁荣，美国经济面临增长缓慢与通胀加剧的“滞胀”局面。
• 金融风险：美债收益率曲线倒挂可能预示经济放缓，但未必意味着衰退。美元指数短期获支撑，中期或震荡回落。美股短期表现韧性，但回调压力仍大。

欧洲

• 经济受俄乌冲突冲击：欧元区1季度PMI回落，但跌幅小于预期。制造业PMI创14个月新低，显示外部需求下降。
• 通胀高企：3月HICP同比增长7.5%，能源价格同比上涨44.7%，是通胀飙升的主要因素。核心通胀率升至3.0%。
• 就业市场：失业率降至6.8%，接近历史低点，但青年失业率仍较高。就业市场不均衡复苏，部分群体恢复缓慢。
• 政策调整：欧洲央行加快退出刺激政策，计划在3季度结束净资产购买，加息节奏可能加快。

日本

• 疫情反弹影响经济：1季度日本经济受疫情扰动，服务业PMI低于荣枯线，制造业PMI仍保持扩张。
• 输入性通胀：CPI同比增速转正，PPI同比增速创新高。能源和原材料进口成本上升，输入性通胀影响显著。
• 汇率波动：日元对美元汇率显著贬值，预计美元/日元可能跌破130甚至跌至150。
• 金融政策：日本央行对国债市场进行干预，10年期国债利率上升，但未明显调整货币政策基调。

东盟与韩国

• 经济复苏不一：东盟六国和韩国在2021年增长不及预期，2022年1季度景气程度前高后低，受俄乌冲突影响。
• 货币与股市波动：部分货币因冲突显著贬值，股市出现波动。印尼股市表现相对稳定。
• 金融稳定风险：发达市场宽松政策退出及金融制裁对区域金融安全网产生影响，需关注外汇储备的安全性与适度性。

金砖国家

• 俄罗斯经济前景黯淡：制造业PMI降至44.1，经济预计陷入大幅衰退。通货膨胀率飙升至16.7%，卢布汇率大幅贬值。
• 巴西复苏乏力：制造业PMI在景气区间波动，经济前景不确定性增加。通胀压力上升，央行持续加息。
• 印度稳步恢复：经济增速仍低于疫情前水平，通胀持续上升，央行维持原有货币政策。
• 南非经济放缓：失业率高，通胀压力上升，经济恢复动能不足。

中国

• 宏观调控政策空间：需全面理解政策空间，避免过度透支，同时应对国内外不确定性。
• 外贸增速回落：1季度出口同比增长15.8%，进口增长9.6%，顺差扩大。但增长势头减弱，需关注疫情反弹影响。
• 外汇储备调整：需重新审视外汇储备的规模与结构，以应对地缘政治风险和金融安全问题。

关键信息汇总

大宗商品市场

• 价格全线上涨：受地缘政治冲突、疫情后复苏及通胀预期推动，CEEM大宗商品指数创近10年新高。
• 主要商品上涨：原油价格环比上涨超两成，有色金属、铁矿石、钢材等上涨，农产品价格几乎全线上涨。
• 2季度价格可能回调：随着中国疫情管控和美联储加息，大宗商品价格升势可能有所减缓。

外汇储备专题

• 外汇储备安全性问题：美国冻结俄罗斯外汇储备事件引发对储备安全性的担忧。
• 中国外汇储备优化：需关注外汇储备的规模与结构，避免过度集中于美元资产。
• 人民币汇率稳定：受贸易顺差、购买力平价和实际利率支撑，人民币贬值风险较低。

全球金融市场

• 风险溢价上升：美联储加息、俄乌冲突、奥密克戎病毒等因素推动全球金融市场风险溢价上升。
• 美元强势：美元指数短期获支撑，中期或震荡回落。欧元、日元等主要货币贬值。
• 股市波动：主要经济体股市出现回调，巴西股市上涨。部分新兴市场货币市场利率上升。

图表与数据

• 图表1-7：反映美国经济运行状况，包括PMI、消费支出、劳动力市场等。
• 图表8-12：展示欧元区PMI回落、通胀飙升、失业率下降、企业投资受挫等。
• 图表13-18：涵盖日本制造业与服务业PMI、货币供应、CPI与PPI等。
• 图表19-25：分析东盟与韩国经济景气程度、货币贬值、股市波动等。
• 图表26-35：涉及金砖国家经济数据、全球金融市场主要指标、美元/日元汇率走势等。
• 图表36-40：展示中国外贸数据、外汇储备变化、大宗商品价格波动等。

总体展望

• 全球经济增长放缓：主要经济体面临增长放缓与通胀加剧的双重压力。
• 政策不确定性增加：美联储加息周期、欧洲央行退出刺激政策、日本央行干预国债市场等政策变化加剧市场波动。
• 地缘政治风险上升：俄乌冲突对全球供应链和金融稳定造成影响，需警惕其长期影响。
• 中国需谨慎应对：需在宏观调控中平衡政策空间，关注疫情、地缘政治及国际货币政策变动对经济的冲击。