20251118-中邮证券-金固股份-002488.SZ-25Q3盈利能力同比改善_低碳车轮产能布局提速_5页_669kb

盈利能力：根据2025年三季报，金固股份前三季度营收8.66亿元，同比+6.91%；归母净利润0.42亿元，同比+29.77%；扣非归母净利润0.35亿元，同比+39.13%。单季度（Q3）营收同比+0.61%，环比-22.09%，毛利率为17.38%，同比+9.93个百分点，环比+6.09个百分点，主要原因是高毛利产品阿凡达铌微车轮销售规模扩大、议价能力提升和规模效应显现。

产品结构：阿凡达低碳车轮三季度销量同比增长44%，其中单季销量增长93%。公司正改造传统车轮生产线为阿凡达专用产线，并新建生产基地以提升产能，优化产品结构，提高整体盈利能力。

海外市场扩张：泰国阿凡达低碳车轮工厂预计2026年初投产，预计带动国际业务高速增长。此外，公司积极拓展铌微合金材料在机器人结构件、低空飞行器等新兴领域应用，已为智元机器人提供批量供货。

投资策略与财务预测：预计2025-2027年营收分别为37.67亿、56.97亿、72.84亿元，归母净利润分别为0.63亿、2.61亿、4.21亿元，当前PE为154.24倍。首次给予“增持”评级。

风险提示：国际贸易摩擦加剧、海外业务推进不及预期、乘用车销量下滑、市场竞争加剧导致毛利率下降以及新产线投产节奏不及预期等风险。