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黑色商品日报（2026年1月20日）总结

核心内容概述

本日报主要分析了2026年1月20日黑色商品市场的主要品种——螺纹钢、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅、硅铁的市场表现、供需情况及未来走势预测。整体来看，黑色板块呈现震荡态势，市场缺乏强劲驱动因素，投资者需关注政策变化、库存水平及成本波动等关键变量。

主要观点与关键信息

1. 螺纹钢

• 价格走势：螺纹钢主力合约2605收盘价3140元/吨，较前一交易日下跌23元/吨，跌幅0.73%。
• 供需情况：现货价格小幅下跌，全国建材成交量8.52万吨。2025年全国固定资产投资下降，房地产投资大幅下滑，钢材市场处于供需双弱局面。
• 库存与预期：螺纹库存压力不大，但驱动有限，预计短期价格仍以窄幅震荡为主。

2. 铁矿石

• 价格走势：铁矿石主力合约2605收盘价794元/吨，较前一交易日下跌18元/吨，跌幅2.2%。
• 供应端：澳洲、巴西发运量持续下降，全球发运量减少。
• 需求端：铁水产量环比下降，钢厂采购积极性降低，港口和钢厂库存继续累库。
• 市场预期：前期矿价已上涨至高位，缺乏基本面支撑，预计矿价将震荡运行。

3. 焦煤

• 价格走势：焦煤主力合约2605收盘价1174.5元/吨，上涨3.5元/吨，涨幅0.3%。
• 供应端：临近年底安全检查严格，煤矿以安全生产为主，但线下签单预售较多。
• 需求端：焦炭首轮涨价开启，焦企利润有修复预期，采购需求上升。
• 市场预期：短期焦煤盘面震荡运行。

4. 焦炭

• 价格走势：焦炭主力合约2605收盘价1721元/吨，上涨4元/吨，涨幅0.23%。
• 供应端：焦企亏损压力增大，生产积极性不高。
• 需求端：钢厂铁水产量回落，对焦炭采购意愿减弱。
• 市场预期：短期焦炭盘面震荡运行。

5. 锰硅

• 价格走势：锰硅主力合约2605收盘价5808元/吨，环比下降0.79%。
• 供需情况：北方钢厂1月招标量增加，但广西地区开工率降幅较大，整体供应小幅下降。
• 成本端：锰矿价格小幅回落，库存维持高位。
• 市场预期：短期锰硅跟随黑色板块震荡运行，关注电价政策及钢厂备货节奏。

6. 硅铁

• 价格走势：硅铁主力合约2605收盘价5548元/吨，环比下降0.79%。
• 供需情况：硅铁周产量小幅下降，处于近五年同期最低水平。钢招期间采购需求有一定支撑。
• 成本端：原料价格持稳，生产成本周环比持平。
• 市场预期：短期硅铁盘面震荡运行，关注成本及开工变动。

市场数据监测

1. 合约价差

• 螺纹钢：
  • 05-10月价差：-48.0元/吨（环比+1.0）
  • 10-1月价差：-27.0元/吨（环比+3.0）
• 热卷：
  • 05-10月价差：-20.0元/吨（环比+1.0）
  • 10-1月价差：-25.0元/吨（环比-10.0）
• 铁矿石：
  • 05-09月价差：+17.5元/吨（环比-1.0）
  • 09-1月价差：+14.0元/吨（环比+27.0）
• 焦炭：
  • 05-09月价差：-77.5元/吨（环比+2.0）
  • 09-1月价差：-83.0元/吨（环比-431.5）
• 焦煤：
  • 05-09月价差：-79.5元/吨（环比+2.5）
  • 09-1月价差：-160.5元/吨（环比-308.5）
• 锰硅：
  • 05-09月价差：-42.0元/吨（环比+12.0）
  • 09-1月价差：-70.0元/吨（环比-156.0）
• 硅铁：
  • 05-09月价差：-92.0元/吨（环比-22.0）
  • 09-1月价差：-98.0元/吨（环比#N/A）

2. 基差

• 螺纹钢：05合约基差150.0元/吨（环比+13.0），上海现货价格3290.0元/吨（环比-10.0），北京现货价格3150.0元/吨（环比-20.0）。
• 热卷：05合约基差-9.0元/吨（环比+6.0），上海现货价格3290.0元/吨（环比-10.0），天津现货价格3240.0元/吨（环比-10.0）。
• 铁矿石（PB粉）：05合约基差68.0元/吨（环比+9.2），现货价格811.0元/吨（环比-8.0）。
• 焦炭：05合约基差-88.2元/吨（环比-4.0），日照准一现货价格1470.0元/吨（环比0.0）。
• 焦煤：05合约基差-61.5元/吨（环比-3.5），山西中硫主焦现货价格1305.0元/吨（环比0.0）。
• 锰硅：05合约基差-148.0元/吨（环比-32.0），宁夏现货价格5600.0元/吨（环比-30.0），内蒙现货价格5700.0元/吨（环比-50.0），广西现货价格5800.0元/吨（环比-50.0）。
• 硅铁：05合约基差-166.0元/吨（环比-20.0），宁夏现货价格5250.0元/吨（环比-70.0），内蒙现货价格5270.0元/吨（环比-50.0），青海现货价格5300.0元/吨（环比0.0）。

3. 利润分析

• 螺纹钢盘面利润：-73.6元/吨（环比+4.7）
• 长流程利润：7.5元/吨（环比+4.3）
• 短流程利润：47.5元/吨（环比-19.0）
• 卷螺差：159.0元/吨（环比+7.0）
• 螺矿比：4.0元/吨（环比+0.06）
• 焦煤比：2.2元/吨（环比+0.05）
• 螺焦比：1.8元/吨（环比-0.02）
• 双硅差：312.0元/吨（环比+16.00）

图表分析

1. 主力合约价格

• 各品种主力合约价格均呈现震荡走势，缺乏明显趋势性变化。

2. 主力合约基差

• 基差数据反映市场预期与现货价格之间的差异，多数品种基差小幅波动，显示市场对现货价格的贴现或溢价程度有限。

3. 跨期合约价差

• 跨期价差整体呈现震荡状态，部分品种价差扩大或收窄，反映市场对未来价格的预期存在分歧。

4. 跨品种合约价差

• 主要价差如卷螺差、螺矿比、螺焦比等均呈现震荡，显示不同品种间价格联动性较弱。

研究团队介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，具有丰富的现货贸易与研究经验，多次获得行业优秀分析师称号。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，郑商所动力煤培训师，多次荣获动力煤高级分析师称号。
• 柳浠：理学硕士，擅长产业链基本面供需分析。
• 张春杰：曾任职投资公司和期现贸易公司，通过CFA二级考试，具备金融理论与产业操作结合的经验。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性及完整性。文中观点、结论及建议仅供参考，不构成任何具体产品或业务的推介，也不作为相关品种的操作依据。投资者据此作出的任何投资决策，需自行承担风险与盈亏。