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黑色商品日报总结（2025年12月25日）

一、核心内容概览

本日报对黑色商品市场进行了全面分析，涵盖钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、锰硅和硅铁六大品种。整体市场表现以震荡为主，供需关系、库存变化、成本支撑及市场情绪是影响价格走势的关键因素。

二、主要观点分析

1. 螺纹钢

• 价格走势：螺纹钢期货价格昨日延续窄幅波动，2605合约收盘价为3136元/吨，较前一交易日上涨8元/吨，涨幅0.26%。
• 供需情况：现货价格基本平稳，全国建材成交量回升至9.59万吨。建材产量继续回升，库存降幅有所收窄，表需小幅回升，数据表现符合预期。
• 市场情绪：螺纹钢现实供需较强，多地出现规格断档，对价格形成支撑。但钢厂盈利回升，市场预期1月份复产增多，后期需求走弱，供需矛盾或逐步累积，市场情绪谨慎。
• 预测：短期螺纹钢盘面将维持窄幅整理。

2. 铁矿石

• 价格走势：铁矿石期货主力合约i2605价格上涨1元/吨，涨幅0.13%。
• 供需情况：供应端，澳洲、巴西发运量下降，其他国家小幅增加。需求端，钢厂高炉年检导致铁水产量降幅扩大，港口库存持续累库，基本面边际走弱。
• 预测：多空交织下，矿价将呈现震荡走势。

3. 焦煤

• 价格走势：焦煤期货价格昨日上涨6.5元/吨，涨幅0.58%。
• 供需情况：供应端部分矿井完成年度任务，出现限产、停产现象，贸易环节观望情绪浓厚。现货价格有所上涨，如山西临汾主焦煤出厂价上调至1097元/吨。需求端下游利润不佳，提产积极性不足，库存低位运行。
• 预测：短期焦煤盘面将宽幅震荡运行。

4. 焦炭

• 价格走势：焦炭期货价格上涨5元/吨，涨幅0.29%。
• 供需情况：供应端原料焦煤价格下跌，焦企利润尚可，维持前期开工水平。需求端部分钢厂进入检修期，对原料采购持谨慎态度。
• 预测：短期焦炭盘面将宽幅震荡运行。

5. 锰硅

• 价格走势：锰硅期货价格窄幅震荡，主力合约报收5832元/吨，环比下降0.03%。
• 供需情况：12月河南、山西、新疆部分工厂减产，周度产量降至近年来同期中位水平，降幅放缓。库存持续累积，63家样本企业库存周环比增加0.25万吨至38.45万吨。
• 预测：基本面整体驱动有限，预计短期价格仍震荡运行。

6. 硅铁

• 价格走势：硅铁期货价格窄幅震荡，主力合约报收5656元/吨，环比下降0.07%。
• 供需情况：硅铁供应周环比下降6.1%，部分企业停产或复产，影响产量。库存周环比下降12680吨至65160吨。
• 预测：基本面整体驱动有限，后续开工情况需持续关注，短期价格坚挺震荡运行。

三、关键数据监测

1. 合约价差

• 螺纹钢：
  • 01-05合约价差：-15.0元/吨，环比-3.0元/吨
  • 05-10合约价差：-37.0元/吨，环比4.0元/吨
• 热卷：
  • 01-05合约价差：2.0元/吨，环比3.0元/吨
  • 05-10合约价差：-16.0元/吨，环比-2.0元/吨
• 铁矿石：
  • 01-05合约价差：18.5元/吨，环比0.5元/吨
  • 05-09合约价差：21.5元/吨，环比-0.5元/吨
• 焦炭：
  • 01-05合约价差：-144.5元/吨，环比-2.5元/吨
  • 05-09合约价差：-74.5元/吨，环比1.5元/吨
• 焦煤：
  • 01-05合约价差：-85.0元/吨，环比-4.0元/吨
  • 05-09合约价差：-80.0元/吨，环比-2.0元/吨
• 锰硅：
  • 01-05合约价差：-70.0元/吨，环比0.0元/吨
  • 05-09合约价差：-48.0元/吨，环比-2.0元/吨
• 硅铁：
  • 01-05合约价差：-80.0元/吨，环比6.0元/吨
  • 05-09合约价差：-60.0元/吨，环比-2.0元/吨

2. 基差

• 螺纹钢基差：01合约基差为199.0元/吨，环比-5.0元/吨；05合约基差为184.0元/吨，环比-8.0元/吨。
• 热卷基差：01合约基差为-17.0元/吨，环比-7.0元/吨；05合约基差为-15.0元/吨，环比-4.0元/吨。
• 铁矿石基差：01合约基差为42.0元/吨，环比-0.4元/吨；05合约基差为60.5元/吨，环比0.1元/吨。
• 焦炭基差：01合约基差为20.5元/吨，环比-24.2元/吨；05合约基差为-124.0元/吨，环比-26.7元/吨。
• 焦煤基差：01合约基差为81.0元/吨，环比-2.5元/吨；05合约基差为-4.0元/吨，环比-6.5元/吨。
• 锰硅基差：01合约基差为-220.0元/吨，环比-4.0元/吨；05合约基差为-290.0元/吨，环比-4.0元/吨。
• 硅铁基差：01合约基差为-176.0元/吨，环比-8.0元/吨；05合约基差为-256.0元/吨，环比-2.0元/吨。

3. 利润情况

• 螺纹钢盘面利润：-66.2元/吨，环比+3.8元/吨
• 长流程利润：48.4元/吨，环比-1.8元/吨
• 短流程利润：49.3元/吨，环比+0.2元/吨

四、图表分析重点

• 主力合约价格：各品种期货主力合约价格整体呈现震荡走势，市场波动较小。
• 跨期合约价差：多数品种价差呈现负值，表明近期合约价格相对远期合约偏弱。
• 跨品种合约价差：卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差等价差数据表明市场对供需变化和成本支撑的反应较为敏感。
• 螺纹钢利润：螺纹钢利润整体偏弱，但短期有所回升，显示市场对供需关系的调整仍在进行中。

五、团队成员介绍

• 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，拥有丰富的现货贸易和研究咨询经验。
• 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，多次荣获郑商所动力煤高级分析师称号。
• 柳浠：黑色研究员，擅长产业链数据基本面分析。
• 张春杰：黑色研究员，具备CFA二级资格，擅长从投资交易策略和期现角度分析市场。

六、免责声明

本报告基于公开资料整理，内容仅供参考，不构成任何投资建议或操作依据。投资者应自行判断并承担投资风险。